O índice de preços no consumidor (IPC) de Espanha subiu 0,1% em cadeia em maio, em linha com a previsão do mercado de 0,1%. A leitura indica um aumento modesto dos preços ao longo do mês.
Não foi disponibilizada qualquer desagregação adicional ou medidas relacionadas juntamente com o valor principal, e o relatório não apresentou outras estatísticas para além da taxa mensal do IPC de maio.
Implicações para a inflação da Zona Euro e para a política do BCE
Interpretamos o número da inflação espanhola de maio, ao fixar-se exatamente no esperado (0,1% em termos mensais), como confirmação de um ambiente previsível e de baixa inflação. Esta ausência de surpresa remove um catalisador relevante para a volatilidade de mercado no curto prazo. Sugere que a tendência desinflacionista na Zona Euro permanece firmemente em curso.
Este dado reforça a nossa visão sobre o percurso de política do Banco Central Europeu. Com o IHPC anual da Zona Euro a oscilar ligeiramente abaixo da meta de 2%, tendo registado pela última vez 1,8%, não existe pressão para o BCE ponderar subidas de taxas. Historicamente, o BCE atua com cautela quando a inflação está estável mas abaixo do objetivo, tornando extremamente baixa a probabilidade de qualquer mudança para um tom mais agressivo nas próximas semanas.
Estratégias de derivados, taxas e perspetivas cambiais
Para a nossa estratégia de derivados, isto aponta para a venda de volatilidade. O Índice de Volatilidade do Euro Stoxx 50 (V2X) encontra-se atualmente contido em torno de 16, e esperamos que desça gradualmente, uma vez que um risco-chave de inflação sai agora de cena. Devemos considerar a venda de calls e puts fora do dinheiro sobre o índice para encaixar prémio, já que um grande movimento de rutura no mercado parece improvável.
No plano das taxas de juro, o dado espanhol consolida o argumento de taxas estáveis a mais baixas. Podemos ponderar reforçar posições em futuros de EURIBOR, que beneficiariam caso as taxas se mantenham baixas. O mercado tem vindo a refletir um período de estabilidade, e esta leitura da inflação valida essa perspetiva.
Esta perspetiva dovish para o BCE, em contraste com uma Reserva Federal potencialmente mais vigilante nos EUA, deverá também pesar sobre a taxa de câmbio EUR/USD. O par tem tido dificuldade em ultrapassar 1,0900 recentemente, e esta notícia oferece poucos motivos para o conseguir. Iremos usar opções para nos posicionarmos para um cenário de negociação em intervalo ou de um euro ligeiramente mais fraco face ao dólar, eventualmente através da compra de puts de curto prazo.
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