As avaliações continuam em torno do plano de recompra de Treasuries de Scott Bessent, lançado no mesmo dia em que a dívida dos EUA ultrapassou US$ 40 trilhões. O texto sustenta que a métrica-chave é a dívida detida pelo público, estimada em US$ 32,26 trilhões, que precisa ser financiada nos mercados. O WolfStreet enquadra a operação como uma troca de dívida mais antiga, com cupom menor, por emissões mais novas e mais caras: uma recompra proposta de US$ 14 bilhões é comparada a US$ 4,4 trilhões em Treasuries de 10 anos e US$ 5,5 trilhões em papéis de 20 e 30 anos, sugerindo uma escala de aproximadamente 0,14% de um segmento de quase US$ 10 trilhões.
A ata de julho do Fed foi descrita como trazendo pouca novidade, com três membros defendendo uma alta; o ING afirmou que esse voto ocorreu antes de dados fracos de emprego, vendas no varejo mais fracas e inflação mais firme, e espera que os juros permaneçam inalterados bem dentro de 2027. Separadamente, Kevin Warsh teria manifestado preferência por seis reuniões de política monetária por ano, em vez de oito. No curto prazo, a atenção se volta para os pedidos semanais de seguro-desemprego e o índice do Fed da Filadélfia, enquanto as próximas compras planejadas do Tesouro estão marcadas para 9 de setembro; a Reuters disse que as recompras não alteram os totais de captação, mas podem inclinar o financiamento para o curto prazo, frequentemente rotulado de “operation twist”.
Estratégia de Negociação à Luz da Intervenção do Tesouro
Aconselhamos os traders de derivativos a olhar além do ruído imediato da recompra inesperada de US$ 14 bilhões em títulos pelo Tesouro. Embora essa intervenção tenha conseguido acalmar brevemente o recente pânico do mercado, ela coincide com o marco expressivo de a dívida nacional total dos EUA ter ultrapassado US$ 40 trilhões. Com a dívida líquida detida pelo público agora em um recorde de US$ 32,26 trilhões, essa pequena injeção de liquidez representa apenas 0,14% do estoque do mercado de Treasuries de longo prazo.
Os traders devem se preparar para volatilidade localizada antes das próximas compras de recompra, agendadas para 9 de setembro de 2026. Recomendamos o uso de opções de curto prazo para capturar uma compressão temporária dos yields nos Treasuries de 10 e 30 anos. No entanto, vale lembrar que precedentes históricos, como a Operation Twist de 2011, mostram que a migração para financiamento de curto prazo raramente altera a trajetória de alta de longo prazo das taxas de juros.
Posicionamento para Juros Persistentes e Resiliência das Ações
Com o Federal Reserve provavelmente mantendo os juros em pausa bem dentro de 2027, sugerimos posicionamento para um cenário de “no landing”, em que o crescimento econômico persiste. Esse ambiente favorece opções de compra (calls) de curto prazo sobre os principais índices acionários, à medida que gigantes de tecnologia com muito caixa continuam impulsionando os ganhos do mercado. Ainda assim, é preciso ter em mente que operar nesse ambiente é como ser um sapo em água aquecendo antes de ferver.
Para se proteger contra uma reversão súbita, recomendamos a compra de opções de venda (puts) de proteção com vencimentos longos sobre ações, como um hedge barato. O Tesouro está, no momento, trocando dívida antiga e barata por dívida nova e muito mais cara, o que inevitavelmente exercerá pressão altista sobre os yields. Se essas intervenções não conseguirem conter a alta dos yields, a reação do mercado pode desencadear uma correção forte e inesperada em todas as classes de ativos.
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