O inquérito à indústria transformadora da Fed de Filadélfia para junho fixou-se em 10,3, marginalmente acima das expectativas de mercado de 10. A leitura aponta para a continuação da expansão da atividade fabril na região face ao mês anterior.
A divulgação oferece dois pontos de referência muito acompanhados para as condições atuais e o sentimento: o nível do índice principal e a sua previsão consensual. Nos 10,3, a métrica manteve-se em território positivo, e o ligeiro desvio acima de 10 sugere um resultado de junho um pouco mais firme do que o previsto.
Implicações Para A Política Da Reserva Federal E O Posicionamento Em Rendimento Fixo
Estes dados industriais, acima do esperado, da região de Filadélfia reforçam a nossa visão de uma economia norte-americana resiliente. Surgem na sequência do relatório do IPC de maio, divulgado na semana passada, que mostrou a inflação subjacente a manter-se teimosamente nos 3,1%, tornando menos provável um corte de taxas iminente. Assim, vemos isto como mais uma peça de evidência a sustentar a postura da Reserva Federal de “mais alto por mais tempo”.
Estamos a ajustar as nossas posições em derivados de taxa de juro, em particular através da venda de calls sobre futuros de SOFR de setembro. O mercado vinha a atribuir uma probabilidade próxima de 50% a um corte de taxas até ao final do terceiro trimestre, mas estes dados provavelmente empurram essa probabilidade para mais perto de 40%. Este ajuste reflete a menor probabilidade de uma alteração de política por parte da Fed neste verão.
Estratégia Para O Mercado Acionista E Para A Volatilidade À Luz Dos Dados
Para índices acionistas como o S&P 500, estes dados económicos firmes podem limitar o potencial de subida no curto prazo. Acreditamos que o mercado poderá interpretar esta força como um motivo para a Fed adiar qualquer flexibilização, criando potencialmente ventos contrários para as ações. Consequentemente, estamos a considerar a venda de call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o SPX, para tirar partido de um mercado potencialmente lateral.
A volatilidade implícita deverá cair, uma vez que este relatório reduz alguma incerteza sem provocar um choque relevante. Historicamente, quando os dados económicos saem perto das expectativas, o índice VIX tende a descer gradualmente à medida que recuam os receios de um precipício económico ou de uma mudança súbita de política. Estamos a analisar oportunidades para vender futuros do VIX com vencimento em julho, antecipando um ambiente de negociação mais calmo.
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