A ING espera que o Banco Nacional Suíço (SNB) mantenha a taxa básica em 0% na próxima quinta-feira e a deixe inalterada nos próximos trimestres. A avaliação se apoia em uma combinação de atividade mais firme e pressões de preços contidas, com a inflação doméstica da Suíça descrita como benigna e o franco suíço ainda forte, mesmo após um leve enfraquecimento recente. A ING também projeta que os preços globais de energia recuem ao longo do tempo, o que reduziria ainda mais qualquer necessidade de uma política monetária mais restritiva.
O banco elevou suas projeções de crescimento para a Suíça, estimando expansão média do PIB de 1,9% em 2026 e 1,6% em 2027, citando um primeiro semestre sólido, demanda internacional mais favorável e a moeda marginalmente mais fraca. A instituição espera que o SNB siga divergindo de outros bancos centrais ao manter uma postura mais acomodatícia, ao mesmo tempo em que preserva uma abordagem direcionada para intervenções no câmbio, desde que a inflação permaneça contida e o franco não se aprecie de forma excessiva.
Perspectiva de Política do Banco Nacional Suíço
Com a reunião do Banco Nacional Suíço em 24 de setembro, esperamos que os formuladores de política mantenham a taxa de juros-chave estável em 0%. Essa decisão é sustentada pela inflação ao consumidor notavelmente baixa na Suíça, que ficou em apenas 1,1% em agosto. Diante desse ambiente de preços benigno, o banco central tem ampla margem para manter sua postura altamente acomodatícia.
Estratégias de Trading em um Ambiente de Franco Suíço Estável
Para traders de derivativos, esse congelamento de juros torna o franco suíço uma moeda ideal de funding para operações de carry trade. Sugerimos vender o franco contra moedas de maior rendimento, como o dólar americano, onde as taxas de juros permanecem significativamente mais altas. Essa estratégia permite capturar o amplo diferencial de juros enquanto o crescimento econômico suíço segue sua trajetória estável de 1,9%.
Com a inflação suíça firmemente sob controle e sem mudanças abruptas de política no horizonte, a volatilidade cambial tende a se comprimir. Recomendamos vender opções fora do dinheiro (out-of-the-money) no par EUR/CHF para receber prêmio. Estratégias como short strangles ou iron condors podem ajudar a lucrar com uma taxa de câmbio muito estável, que recentemente orbitou o nível de 0,94.
Também vale olhar para o mercado a termo (forward) para travar custos baixos de funding em franco suíço para posições de longo prazo. Como é altamente improvável que o banco central eleve os juros nos próximos trimestres, opções longas de venda (puts) em CHF com vencimentos mais longos oferecem proteção barata contra qualquer disparada inesperada da moeda. Essa estrutura nos dá uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para um franco estável ou ligeiramente mais fraco nas próximas semanas.
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