A ING afirmou que uma procura chinesa mais fraca e exportações robustas dos EUA aliviaram a pressão de curto prazo no mercado petrolífero desde o início da guerra, embora o efeito seja temporário. As importações chinesas de crude em maio de 2026 caíram 3,2 mb/d em termos homólogos para 7,8 mb/d, o nível mais baixo desde outubro de 2017, enquanto a força das exportações dos EUA tem sido sustentada por reduções de stocks, e não por novo crescimento da oferta.
O banco apontou ainda as vendas a partir da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) como amortecedor face a preços mais elevados, mas estes fluxos deverão diminuir. A libertação da SPR dos EUA deverá terminar até ao final de julho, e o fim destas libertações deverá acelerar o aperto no mercado petrolífero.
Suavidade Temporária dos Preços Mascara Aperto Subjacente
O mercado parece estar a ignorar o carácter temporário da atual suavidade dos preços do petróleo. Importações de crude mais fracas por parte da China, refletidas nos seus dados recentes do PMI industrial — que registou uma ligeira contração para 49,8 — estão a mascarar o aperto subjacente. Isto abre uma breve janela antes de os fundamentos voltarem a impor-se.
Da mesma forma, as fortes exportações dos EUA devem ser interpretadas com cautela, uma vez que não resultam de nova produção. O mais recente relatório semanal da EIA confirma-o, ao mostrar uma redução de existências de crude superior ao esperado, de 4,5 milhões de barris. Este ritmo de depleção não é sustentável e aponta para um aperto de oferta.
Fim das Libertações da Reserva Estratégica como Catalisador
Vemos aproximar-se um catalisador importante, uma vez que as libertações das reservas estratégicas deverão concluir-se até ao final de julho. Este suporte, que tem protegido o mercado de preços significativamente mais elevados, será totalmente removido. O mercado terá então de enfrentar o défice de oferta sem este apoio artificial.
Nas próximas semanas, consideramos prudente começar a construir posições longas antes deste prazo do final de julho. A compra de opções call ou spreads de calls sobre WTI e Brent com maturidades em agosto e setembro de 2026 poderá ser uma estratégia eficaz. Isto permite posicionarmo-nos para a subida de preços esperada enquanto o mercado se mantém relativamente calmo.
Esta estratégia é sustentada por precedentes históricos, como a ação do mercado após as grandes libertações da SPR em 2022. Os preços encontraram um piso sólido e começaram a recuperar à medida que o mercado antecipava o fim dessa oferta artificial. Esperamos uma reação semelhante, se não mais pronunciada, desta vez.
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