O ING elevou a sua projeção de fim de ano para o EUR/USD para 1,18 e continua a antecipar uma depreciação moderada do dólar norte-americano ao longo do terceiro e quarto trimestres. O banco associa este ajustamento a uma Reserva Federal (Fed) com um tom mais dovish face ao que está implícito na cotação do mercado e a uma menor transmissão dos preços da energia para o mercado cambial. No seu enquadramento de valorização de curto prazo, o valor justo é estimado em torno de 1,160, enquanto a equipa considera que o mercado deverá defender níveis acima de 1,140.
No seu conjunto alargado de cenários — que abrange petróleo, gás, inflação e taxas de juro nos EUA e na zona euro — o ING antecipa que o Brent se mantenha abaixo de 90 dólares por barril no terceiro trimestre, após aquilo que descreve como uma venda excessiva (selloff) exagerada. Noutros pontos da Europa, referiu duas pausas nas taxas na Suíça e na Noruega, e prevê que o Banco Nacional Suíço mantenha as taxas em 0,0% por, pelo menos, mais dois anos. O banco espera ainda uma subida de 25 pontos base da taxa pelo Norges Bank em agosto.
Perspetiva para o euro impulsionada pela política da Fed e pelas tendências da inflação
Vemos um caminho para o euro se fortalecer face ao dólar, com um objetivo de 1,18 até ao final do ano. A taxa atual do EUR/USD oscila em torno de 1,1450, o que representa uma oportunidade à luz da nossa perspetiva. Esta previsão assenta na expectativa de que a Reserva Federal será menos agressiva nas taxas de juro do que o mercado atualmente antecipa.
Os dados mais recentes do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA mostraram que a inflação abrandou para 2,8% em termos homólogos, sustentando a nossa convicção de que a Fed manterá as taxas inalteradas. No entanto, os mercados de derivados, tal como refletido na ferramenta CME FedWatch, continuam a incorporar uma probabilidade de cerca de 40% de mais uma subida de taxas ainda este ano. É nesta diferença entre a nossa visão e a avaliação do mercado que reside a oportunidade.
Estratégias de trading num contexto de menor volatilidade e níveis-chave
Tendo em conta esta perspetiva de uma subida moderada e consistente, os traders deverão considerar estratégias que beneficiem de um euro em valorização. A compra de opções call sobre EUR/USD com preços de exercício (strike) em torno de 1,1600 para o terceiro e quarto trimestres parece apropriada. Poderá também ser utilizada uma bull call spread para reduzir o custo inicial, refletindo o ritmo moderado de apreciação esperado.
O risco associado aos preços da energia, que gerou volatilidade significativa em 2025, parece estar a esbater-se. Com o Brent estável em torno de 85 dólares por barril, bem abaixo do limiar dos 90 dólares, o foco do mercado está a deslocar-se claramente para os diferenciais de taxas de juro. Este ambiente de menor volatilidade torna as estratégias baseadas em opções mais atrativas.
Estamos confiantes de que os investidores com uma visão otimista para o euro (euro bulls) irão defender o nível de 1,1400, tornando-o um suporte-chave. Assim, a venda de puts fora-do-dinheiro (out-of-the-money) com strikes abaixo de 1,1400 pode ser uma estratégia viável para encaixar prémio. Isto está alinhado com a nossa visão de que, embora o potencial de subida seja moderado, o risco de queda está, por agora, bem protegido.
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