O núcleo do CPI de Tóquio, excluindo alimentos e energia, subiu 2% na comparação anual em julho, ante 1,9% anteriormente, indicando uma leve aceleração das pressões subjacentes de preços. A alta mantém o indicador em torno do patamar de 2% que os formuladores de política acompanham ao avaliar o impulso da inflação.
A manchete não traz detalhamento adicional além desta série do CPI de Tóquio, nem especifica a que mês de referência anterior se relaciona a leitura de 1,9%. Ainda assim, o dado sugere que o avanço dos preços, descontados os efeitos de alimentos e energia, ganhou um pouco mais de tração em julho em relação ao ritmo reportado anteriormente.
Inflação em alta e expectativas de mudança de política
Com a inflação “core-core” de Tóquio voltando a 2% em julho, ante 1,9%, a pressão sobre o Banco do Japão para elevar juros está se intensificando. Esse indicador-chave, que exclui os componentes voláteis de alimentos frescos e energia, reforça a leitura de que as pressões de preços domésticas estão se tornando mais enraizadas na economia japonesa. Entendemos que essa mudança aumenta a probabilidade de uma alta da taxa de política nos próximos meses, sinalizando uma saída do ambiente de juros próximos de zero.
Implicações de mercado em câmbio, renda fixa e ações
No mercado de câmbio, recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para um iene japonês mais forte. A compra de opções de compra (calls) de JPY ou a montagem de posições compradas em futuros de JPY contra o USD parece bastante atraente neste momento. Historicamente, quando a inflação núcleo de Tóquio se mantém em ou acima da meta de 2%, o iene tende a se apreciar à medida que o mercado precifica um estreitamento do diferencial de juros em relação ao Federal Reserve.
Em derivativos de renda fixa, devemos nos preparar para a alta dos yields dos títulos públicos japoneses (JGBs). Operadores podem capturar esse movimento vendendo futuros de JGB ou comprando opções de venda (puts) nos JGBs de 10 anos. Como visto em ciclos anteriores de aperto, os yields de 10 anos podem rapidamente superar níveis técnicos importantes de resistência — como a marca de 1,0% — quando os dados de inflação vêm acima das expectativas.
Também precisamos ajustar a exposição a ações japonesas, especialmente de exportadoras, que tendem a sofrer com a valorização do iene. A compra de opções de venda (puts) no índice Nikkei 225 oferece uma boa proteção contra uma possível correção do mercado acionário nas próximas semanas. Correções recentes mostraram que um desmonte rápido do carry trade em iene pode desencadear vendas acentuadas no principal índice de referência de Tóquio.
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