A taxa de inflação subjacente de Tóquio, excluindo alimentos frescos e energia, subiu para 1,9% na comparação anual em junho, ante 1,6% anteriormente. O movimento aponta para pressões de preços mais firmes na capital.
Os dados se referem ao CPI de Tóquio na métrica que exclui alimentos e energia, um indicador acompanhado como termômetro da inflação de tendência. A leitura de junho representa uma aceleração de 0,3 ponto percentual em relação ao dado anterior.
Implicações para a política monetária e os mercados de câmbio
Os dados mais recentes de inflação de Tóquio mostram a inflação subjacente chegando a 1,9%, ficando praticamente na porta da meta de 2% do Banco do Japão (BoJ). Trata-se do sinal mais consistente até aqui de que a inflação está se tornando mais enraizada, o que aumenta a pressão sobre o banco central. Na nossa avaliação, isso eleva de forma significativa a probabilidade de uma mudança de política, como uma alta de juros ou uma redução adicional nas compras de títulos, nas reuniões do BoJ em julho ou agosto.
Para nós, a operação mais imediata está no mercado de câmbio. O iene japonês deve ganhar força relevante à medida que as expectativas de alta de juros sejam incorporadas aos preços. Com o USD/JPY tendo recentemente tocado um pico de várias décadas acima de 165, vemos um argumento forte para uma correção em direção ao nível de 160 nas próximas semanas, um movimento superior a 3%.
Impacto em títulos e ações
Essa leitura de inflação também afeta diretamente o mercado de renda fixa. Já vimos o rendimento do título público japonês (JGB) de 10 anos subir para 1,15% nesta semana, antecipando uma política mais restritiva. Agora, devemos esperar que essa pressão altista sobre os yields continue, tornando mais atraentes posições que apostam na queda dos preços dos títulos, como a venda (short) de futuros de JGB.
Por fim, é preciso cautela com as ações japonesas. Um iene mais forte prejudica a rentabilidade do setor exportador — crucial para a economia do Japão — e juros mais altos funcionam como um vento contrário para o mercado acionário em geral. O Nikkei 225 tem negociado perto de 41.000 pontos, mas devemos considerar a compra de opções de venda (puts) como proteção (hedge) contra uma possível correção, lembrando a volatilidade observada quando o BoJ encerrou os juros negativos em março de 2024.
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