A inflação cheia do HICP da Zona do Euro subiu para 2,9% na comparação anual em julho, em linha com o consenso e acima dos 2,8% de junho, segundo a prévia da Eurostat. Na comparação mensal, os preços avançaram 0,2% após queda de 0,1% em junho, indicando retomada do impulso de curto prazo na cesta de inflação usada em toda a União Monetária Europeia.
O HICP núcleo, que exclui alimentos, energia, álcool e tabaco, acelerou para 2,5% a/a ante 2,4% e superou as expectativas de estabilidade em 2,4%. A medida mensal do núcleo ficou inalterada, após alta de 0,2% anteriormente. No início das negociações após os dados, o euro operava levemente mais fraco, com o EUR/USD caindo 0,1% para perto de 1,1517.
Perspectivas para o Euro e a Política do BCE
Com a inflação cheia da Zona do Euro subindo para 2,9% e a inflação núcleo avançando inesperadamente para 2,5%, acreditamos que a queda inicial do euro para 1,1517 representa uma forte oportunidade de compra. Esse núcleo “grudado” sugere que o Banco Central Europeu (BCE) terá de manter os juros restritivos por mais tempo para esfriar a economia. Recomendamos que traders avaliem posições compradas em euro via opções de compra (calls) de curto prazo para capturar um esperado repique da moeda nas próximas semanas.
Implicações para Derivativos e Estratégias de Volatilidade
Essa alta surpresa na inflação subjacente deve impactar de forma relevante a dívida da Zona do Euro e os derivativos de juros. Historicamente, quando o núcleo permanece teimosamente acima da meta de 2,0% do BCE, os futuros de juros de curto prazo rapidamente reduzem a precificação de cortes agressivos. Sugerimos vender futuros de Euribor ou montar payer swaps, à medida que o mercado se recalibra para uma trajetória de política monetária mais hawkish ao longo do restante do trimestre.
Além disso, a divergência entre as pressões de preços persistentes na Zona do Euro e os ciclos de afrouxamento de outros bancos centrais globais tende a elevar a volatilidade cambial. Operadores de derivativos devem considerar estratégias com volatilidade implícita, como a compra de straddles de EUR/USD, para se beneficiar de oscilações mais amplas no curto prazo. A proteção (hedge) de carteiras contra uma guinada hawkish em declarações de dirigentes do BCE durante os discursos de agosto que se aproximam também deve ser prioridade.
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