A inflação da Polônia em junho caiu para 2,5%, ante 3,1%, em linha com a meta do Banco Nacional da Polônia (NBP), após recuos que se disseminaram pela cesta de consumo. Os preços de alimentos novamente lideraram a surpresa baixista, enquanto a inflação subjacente (core) foi vista como amplamente estável, estimada em 3,0%–3,1%. O dado mais fraco alterou as expectativas para juros: o mercado retirou a perspectiva de novas altas e, em vez disso, passa a precificar cerca de 10pb de cortes no horizonte mais longo.
A orientação de política monetária segue no foco: a expectativa de piora da inflação mais adiante no ano tende a manter a taxa básica do NBP inalterada por mais tempo, mesmo com as taxas de mercado de curto prazo sob pressão de baixa. No câmbio, o EUR/PLN testou a região de 4,300, que até aqui tem se sustentado como resistência. Um sinal do NBP na próxima semana de que está aberto a um corte de juros reforçaria o argumento para o EUR/PLN buscar níveis mais altos.
Perspectiva para o zloty muda com inflação mais fraca
Com a inflação polonesa surpreendendo ao atingir a meta de 2,5% do Banco Nacional da Polônia, nossa visão para o zloty mudou. O mercado já não precifica altas de juros e começou a incorporar a possibilidade de cortes. Vemos isso como um sinal claro de que a pressão de baixa sobre as taxas de mercado na Polônia deve aumentar, minando a força recente do zloty frente ao euro.
Essa leitura é reforçada pelos dados mais recentes do Statistics Poland, que confirmaram a estimativa preliminar (flash) de junho de 2026, marcando a menor leitura de inflação em mais de três anos. Em resposta, o rendimento do título polonês de 2 anos já recuou para 4,95%, refletindo a antecipação do mercado de um NBP mais “dovish”. Isso ocorre enquanto os números recentes de PMI da Zona do Euro mostram continuidade da fraqueza econômica, reforçando tendências desinflacionárias na região.
Oportunidades em EUR/PLN antes da reunião do NBP
Para operadores de derivativos, isso cria uma oportunidade atraente no par EUR/PLN nas próximas semanas. Acreditamos que a estratégia mais prudente é comprar opções de compra (calls) de EUR/PLN com preço de exercício (strike) em ou logo acima do nível de resistência de 4,300. Isso permite participar de um eventual rompimento para cima caso o NBP sinalize abertura para cortes de juros, ao mesmo tempo em que define de forma estrita o risco máximo.
A situação lembra o fim de 2023, quando o NBP entregou um corte de juros surpresa que levou o EUR/PLN a subir de forma acentuada. A reunião do NBP na próxima semana é o principal catalisador que pode destravar um movimento semelhante. Por isso, o posicionamento via opções permite capturar essa potencial volatilidade antes do anúncio do banco central.
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