O índice de preços no consumidor (IPC) da Alemanha subiu 2,6% em termos homólogos em maio, ficando abaixo da previsão de 2,8%. O resultado aponta para uma leitura de inflação mais moderada do que a que os mercados tinham incorporado para o mês.
O desvio face às expectativas poderá influenciar, no curto prazo, a avaliação das pressões sobre os preços na maior economia da Europa. Surge após um período de monitorização apertada das tendências de inflação, numa altura em que os decisores ponderam a persistência das leituras do IPC global.
Implicações para a política do BCE e para os mercados de taxas de juro
Com a inflação alemã a revelar-se mais fraca do que o esperado, em 2,6%, vemos isto como um sinal claro para o Banco Central Europeu. Este dado reforça o argumento a favor de uma política monetária mais acomodatícia mais cedo do que mais tarde. A tendência desinflacionista na maior economia da Zona Euro não pode ser ignorada pelos decisores.
Esta notícia altera de imediato as perspetivas para os derivados de taxas de juro. Estamos a assistir a um ajustamento do pricing de mercado para a próxima reunião do BCE, com a probabilidade de um corte de 25 pontos base em julho a ultrapassar agora os 70%, face a 50% ainda ontem. Em consequência, deveremos considerar aumentar as posições longas em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os referenciados à Euribor.
Impactos nos mercados cambial e acionista
No mercado cambial, isto reforça uma visão negativa para o euro. O alargamento do diferencial de taxas de juro face aos EUA deverá pressionar o par EUR/USD, que tem tido dificuldade em manter-se acima de 1,08 no último mês. Consideramos a compra de opções put sobre EUR/USD uma estratégia prudente para proteger contra, ou beneficiar de, uma eventual queda em direção ao nível de 1,0650.
Este enquadramento deverá ser favorável às ações europeias. A perspetiva de custos de financiamento mais baixos melhora as expetativas de resultados das empresas, sobretudo para índices alemães como o DAX. Recordamos o rally de mercado em meados de 2024, quando o BCE iniciou o seu último ciclo de cortes, o que deverá incentivar-nos a reforçar posições em opções call sobre o índice Euro Stoxx 50.
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