O Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da Alemanha subiu 2,7% em termos homólogos em maio, ficando abaixo da previsão do mercado de 2,8%. Este dado indica que a inflação abrandou marginalmente face às expectativas para o mês.
A divulgação compara a taxa anual do IHPC de maio com as estimativas de consenso, mostrando um desvio em baixa de 0,1 ponto percentual face às previsões. Não foram fornecidos, na nota de origem, mais detalhes, desagregações ou outros números adicionais.
Implicações para a política do BCE e para os mercados europeus de taxas de juro
Este valor de inflação na Alemanha, inferior ao esperado, sugere que as pressões sobre os preços na economia central da Zona Euro estão a arrefecer mais depressa do que se antecipava. Interpretamos isto como um sinal-chave que dá ao Banco Central Europeu (BCE) maior margem para aliviar a sua política monetária. Este dado reforça a perspetiva de que o próximo movimento do BCE será, provavelmente, um corte de taxas, e não uma subida.
Nas próximas semanas, devemos ponderar posicionamento para taxas de juro mais baixas através de derivados. Isto poderá passar pela compra de futuros de Euro-Bund, cujo valor tende a aumentar quando as yields das obrigações caem devido às expectativas de cortes de taxas. Os mercados de swaps, que recentemente incorporavam apenas uma probabilidade de 30% de um corte de taxas pelo BCE até à reunião de setembro, deverão ter de se ajustar, criando uma oportunidade para nós.
Oportunidades nos mercados de derivados cambiais e de ações
Este desenvolvimento tem também implicações claras para os mercados cambiais, já que expectativas de taxas de juro mais baixas tendem a enfraquecer uma moeda. Consideramos agora prudente recorrer a opções para apostar contra o euro, em particular face ao dólar norte-americano. A taxa de câmbio EUR/USD tem oscilado em torno de 1,08 há semanas, e esta notícia pode ser o catalisador que a empurre para a parte inferior do intervalo recente.
Nos derivados sobre ações, um BCE mais dovish é um sinal positivo para as bolsas, pois implica menores custos de financiamento para as empresas. Estaremos atentos à compra de opções call sobre os principais índices europeus, como o DAX alemão e o Euro Stoxx 50. O PMI da indústria transformadora na Europa também mostrou recentemente uma ligeira melhoria para 48,5, e taxas mais baixas poderão acelerar esta recuperação, impulsionando os lucros empresariais e as cotações.
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