A inflação da zona do euro, medida pelo Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (IHPC), subiu 2,8% na comparação anual em junho. Isso se compara a uma expectativa de mercado de 3,0%, deixando o resultado 0,2 ponto percentual abaixo das previsões.
A leitura de junho mantém a alta anual de preços abaixo de 3%, após a sequência recente de dados que tem oscilado em torno desse patamar. A surpresa negativa em relação ao consenso pode afetar as expectativas de juros no curto prazo, embora a divulgação em si apenas reporte a variação mais recente de preços e a diferença para as projeções.
Perspectiva de política do BCE fica mais dovish com inflação abaixo do esperado
O dado de inflação de junho, vindo em 2,8% em vez dos 3,0% esperados, reforça nossa visão de que o Banco Central Europeu (BCE) deve pivote para um viés mais dovish. Com a inflação subjacente (core) também recuando para 3,0%, a pressão por uma nova alta de juros agora está completamente fora da mesa. Acreditamos que o foco do BCE deve se deslocar integralmente para o timing do primeiro corte de juros.
Já vemos o mercado reprecificando as expectativas para o BCE, com os swaps de índice overnight (OIS) agora indicando 75% de chance de um corte de juros até a reunião de setembro. Isso representa um salto relevante em relação à probabilidade de 40% precificada apenas ontem. O EUR/USD caiu imediatamente 0,6% com a notícia, sinalizando um claro sentimento baixista para o euro.
Estratégias de investimento em euro, títulos e ações
Dado esse conjunto de dados, devemos nos posicionar para um euro mais fraco nas próximas semanas. A compra de opções de venda (puts) em EUR/USD com vencimentos em agosto e setembro parece atrativa para capturar essa tendência de baixa esperada. A venda de estruturas de call spread acima do nível de 1,0900 também oferece uma estratégia de alta probabilidade para receber prêmio.
Esse ambiente também é bastante favorável para títulos europeus, já que os yields provavelmente devem cair ainda mais. Devemos aumentar nossas posições compradas em futuros de Bund alemão. Historicamente, os mercados de renda fixa se valorizam por meses antes do início oficial de um ciclo de cortes de juros por parte do banco central — e estamos no começo dessa fase agora.
Para ações, custos de financiamento mais baixos são um vento a favor, e antecipamos bom desempenho dos índices europeus. Vamos buscar comprar opções de compra (calls) sobre o índice EURO STOXX 50. Essa estratégia permite participar da alta do mercado, ao mesmo tempo em que delimita o risco caso surja alguma fraqueza econômica inesperada.
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