O Índice do Dólar (DXY) operava perto de 101,60 na quarta-feira, máxima de um ano, com os mercados focados na divulgação do índice de Preços de Despesas com Consumo Pessoal (PCE) dos EUA na quinta-feira, às 8h30 (horário de Brasília). O PCE de maio é monitorado em busca de sinais de que a alta do petróleo, ligada à guerra entre EUA e Israel com o Irã, tenha se refletido na inflação subjacente — um pano de fundo que pode deixar os rendimentos dos Treasuries sujeitos a movimentos bruscos após o dado. Na agenda dos EUA, na sequência, estão o PIB e os pedidos iniciais de seguro-desemprego.

No câmbio G10, o EUR/USD derivou em direção a 1,1360, perto de uma mínima de um ano, antes de se recuperar a partir de 1,1325, enquanto o GBP/USD rondava a mínima de um ano em 1,3160 após o PMI composto preliminar do Reino Unido (S&P Global) recuar para 49,4 em junho, de 49,7, e o PMI de serviços cair para 48,7, mínima de 41 meses. O USD/JPY avançou para 161,80; o AUD/USD caiu abaixo de 0,6890 depois que o CPI da Austrália arrefeceu para 4,0% em maio, de 4,2% em abril, ante 4,4% esperado, mesmo com a inflação “trimmed mean” subindo para 3,6% de 3,4%. Em commodities, o WTI enfraqueceu em direção a 70,00, mínima de três meses, e o ouro caiu abaixo de US$ 4.000 para US$ 3.980. Na sexta-feira, saem o CPI de Tóquio e o índice final de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan.

Perspectiva para o Dólar e Estratégias no G10

Dada a força do dólar antes do principal dado de inflação de hoje, esperamos volatilidade significativa nas próximas semanas. Um PCE acima do esperado provavelmente elevará o DXY, reforçando a postura do Federal Reserve de “juros altos por mais tempo”. Estamos nos posicionando para isso ao considerar estratégias com opções que se beneficiem de um grande movimento de preço, já que surpresas no PCE historicamente deslocam os yields dos Treasuries de 2 anos em 5–10 pontos-base quase instantaneamente.

O euro tem dificuldade de ganhar tração apesar do discurso mais “hawkish” do Banco Central Europeu, o que nos indica que o mercado está focado exclusivamente no Fed. Acreditamos que vender opções de compra (calls) em EUR/USD é uma estratégia prudente, pois a tendência forte do dólar deve limitar eventuais repiques. Essa divergência — em que o tom duro de um banco central é ignorado — sugere um viés baixista profundo para o par.

Para a libra esterlina, vemos fraqueza contínua tanto por incerteza política quanto por dados econômicos fracos. A queda recente do PMI preliminar de serviços para 48,7, mínima de 41 meses, aponta para uma possível contração econômica que pode arrastar o GBP/USD para baixo. Estamos buscando comprar opções de venda (puts) para proteger contra uma queda adicional abaixo de 1,3160.

O iene japonês segue sob forte pressão, com o USD/JPY testando níveis associados a intervenções por volta de 161,80. Embora a tendência seja claramente de alta, o risco de uma intervenção repentina por parte das autoridades japonesas é extremamente elevado. Preferimos usar opções de compra (calls) para participar de nova alta, pois isso limita perdas potenciais em uma reversão abrupta de vários ienes, algo comum em episódios anteriores de intervenção.

Os sinais mistos de inflação na Austrália — com o índice cheio cedendo, mas a inflação subjacente permanecendo resistente — aumentam a incerteza para o AUD/USD. Os próximos dados de emprego serão o fator de desempate para o próximo passo do Reserve Bank of Australia. Estamos avaliando uma estratégia de strangle no par para lucrar com um rompimento em qualquer direção após a divulgação.

Mercados de Commodities e Ativos de Proteção

Em commodities, tanto o petróleo quanto o ouro enfrentam ventos contrários com o dólar forte. Com o arrefecimento das tensões no Oriente Médio, vemos o prêmio de risco no WTI continuando a se desfazer, mesmo com dados recentes da EIA apontando uma queda de 2,5 milhões de barris nos estoques. Estamos considerando spreads com opções de venda (put spreads) no ouro, enquanto ele luta abaixo do patamar de US$ 4.000, pressionado pela perspectiva de juros elevados por um período prolongado.

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