O dólar americano devolveu boa parte da alta da semana anterior, com o DXY se aproximando de 100,00 antes de recuar, à medida que voltou a ganhar força a especulação de que o BoJ poderia elevar sua taxa básica. Os rendimentos dos Treasuries permaneceram próximos à faixa superior do intervalo recente, apesar de movimentos mistos, e o payroll de agosto veio em 162 mil, sustentando o índice por instantes antes de ele retornar em direção aos níveis anteriores à divulgação. As condições de negociação também ficaram mais rarefeitas antes do feriado do Labor Day, enquanto o Federal Reserve entrou em período de silêncio (blackout) e os mercados deslocaram o foco para os próximos dados de inflação.
Os dados de posicionamento sugeriram perda de tração, e não uma reversão completa. Números da CFTC referentes à semana até 25 de agosto mostraram os comprados líquidos especulativos recuando em 397 contratos, para cerca de 18,7 mil, enquanto a variação em quatro semanas desacelerou para +1.485, ante +3.465. O open interest ficou praticamente inalterado, perto de 48 mil, enquanto a exposição especulativa cedeu para 38,96% de 39,81%; o percentil de exposição manteve-se em 57, e o percentil da posição líquida caiu para 67,4, de 68,5. Os mercados precificavam perto de 35 pontos-base de aperto até o fim do ano, e um movimento de 25 pontos-base era o cenário favorecido para a reunião de 16 de setembro, com as atenções se voltando ao CPI de agosto, além de pedidos iniciais de seguro-desemprego, preços ao produtor e a prévia do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan.
Níveis Técnicos-Chave e Estratégias de Negociação
Sugerimos que traders de derivativos monitorem de perto o piso psicológico de 100,00 no Índice do Dólar (DXY), já que a moeda americana vem tendo dificuldade para se sustentar. Apesar de um repique breve após o payroll acima do esperado, de 162 mil, o índice rapidamente devolveu o movimento, sinalizando que o viés baixista volta a ganhar espaço. Entendemos que essa consolidação pode oferecer um ponto de entrada estratégico para operadores de opções que buscam se posicionar para um rompimento ou para um repique mais firme a partir desse nível-chave.
Com o Federal Reserve agora em período de silêncio (blackout), a divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) tende a ser o principal motor da volatilidade no curtíssimo prazo. Dados recentes indicam que a inflação subjacente (core) segue resistente, impedindo o Fed de afrouxar a política no ritmo que o mercado atualmente projeta. Recomendamos o uso de straddles ou strangles nos principais pares em USD para capturar os movimentos mais bruscos que provavelmente seguirão esse dado crucial.
A ameaça de uma guinada mais hawkish do Banco do Japão continua limitando o potencial de alta do dólar, à medida que ganham corpo as especulações de um novo aumento de juros. Esse contraste nas expectativas para os bancos centrais sugere que puts em USD/JPY podem se tornar bastante rentáveis se o iene mantiver sua recuperação. Recomendamos fazer hedge de posições compradas em dólar com exposição seletiva ao iene para mitigar o risco de mudanças súbitas de política em Tóquio.
Dados de Posicionamento e Sentimento de Mercado
Ao observar os dados mais recentes de posicionamento da CFTC, os contratos comprados líquidos especulativos recuaram marginalmente para cerca de 18,7 mil, indicando que o impulso altista está perdendo força, mas sem uma reversão completa. O open interest permanece estável em quase 48 mil contratos, sugerindo que os participantes estão consolidando posições, e não ampliando agressivamente posições vendidas no dólar. Interpretamos isso como um sinal de que o mercado aguarda um catalisador claro antes de se comprometer com uma mudança relevante de tendência.
Embora os rendimentos dos Treasuries sigam próximos ao limite superior do intervalo recente, o dólar não conseguiu se beneficiar dessa vantagem de juros. Dirigentes do Fed têm alertado que uma inflação persistente pode obrigar os juros a permanecerem mais altos por mais tempo, reforçando um pano de fundo hawkish que, no momento, o mercado parece subprecificar. Acreditamos que traders devem buscar oportunidades em futuros de juros de curto prazo, já que a desconexão entre yields firmes e um dólar em queda tende, em algum momento, a se ajustar.
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