O Índice do Dólar dos EUA (DXY) recuou na segunda-feira, numa altura em que os mercados avaliavam a evolução da situação no Médio Oriente. O indicador situava-se perto de 99,95, depois de anteriormente ter alcançado 100,21 — o nível mais elevado desde 6 de abril — na sequência de uma extensão pós-NFP do avanço recente do dólar, em paralelo com as hostilidades entre o Irão e Israel durante o fim de semana. Mais tarde, o movimento foi revertido depois de a agência Fars News Agency ter indicado que Teerão tinha terminado as suas operações militares contra Israel, arrefecendo a procura imediata por ativos de refúgio.
A possibilidade de negociações continuarem entre Washington e Teerão manteve o cenário incerto, e as expectativas de uma Reserva Federal (Fed) mais “hawkish” também sustentaram o dólar, com a ferramenta CME FedWatch a continuar a apontar para taxas inalteradas no curto prazo, ao mesmo tempo que deixa espaço para uma subida no final do ano. O foco vira-se agora para os dados de inflação nos EUA, com o Índice de Preços no Consumidor (CPI) em termos anuais a subir, segundo as estimativas, para 4,2% em maio face a 3,8% anteriormente, à medida que os custos da energia se refletem nos preços. Em separado, o inquérito Survey of Consumer Expectations (SCE) da Fed de Nova Iorque mostrou expectativas de mais longo prazo inalteradas em 3,1% a três anos e 3,0% a cinco anos.
Dólar mantém força com dados laborais e riscos geopolíticos
Vemos o Índice do Dólar dos EUA a manter-se firme em torno de 105,50 no arranque da semana, evidenciando força subjacente no “greenback”. O robusto relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de maio, divulgado na sexta-feira passada, que mostrou a economia a criar 263 mil postos de trabalho face a uma previsão de 185 mil, continua a alimentar este ímpeto. Estes dados fortes do mercado de trabalho reforçam o argumento para a Reserva Federal manter a sua orientação de política restritiva.
O dólar também está a beneficiar de uma procura por “porto seguro” discreta, mas persistente, decorrente de ajustamentos em curso nas cadeias globais de abastecimento e de fricções geopolíticas no comércio. Ao contrário das subidas bruscas e “event-driven” do passado, isto cria um piso mais estável para o dólar, amortecendo-o contra quedas significativas. Consequentemente, procuramos oportunidades em que o enfraquecimento do dólar pareça limitado no curto prazo.
Expectativas para a política da Fed e próximos dados de inflação
Com base na atual precificação do mercado, os traders de derivados não antecipam mudanças imediatas na política da Fed. A ferramenta CME FedWatch indica uma probabilidade superior a 90% de as taxas se manterem inalteradas na próxima reunião. No entanto, observámos as probabilidades de uma última subida de taxas até ao final de 2026 aumentarem para acima de 35%, o que deverá manter o interesse comprador em dólar em caso de recuos.
O principal evento para os traders esta semana será a próxima divulgação do CPI. As projeções atuais apontam para uma ligeira subida da inflação anual para 3,6%, face a 3,4% anteriormente, sobretudo devido a uma subida recente dos preços da energia. Uma leitura de inflação acima do esperado deverá levar o mercado a incorporar uma postura mais “hawkish” da Fed, impulsionando ainda mais o dólar.
Embora a inflação no curto prazo continue a ser uma preocupação, destacamos também que as expectativas de inflação de mais longo prazo permanecem relativamente contidas. O mais recente inquérito da Universidade de Michigan mostrou as expectativas de inflação a cinco anos a manterem-se em 2,9%, sugerindo confiança na credibilidade de longo prazo da Fed. Para os traders de derivados, isto significa que, embora a reação imediata aos dados seja intensa, a trajetória ascendente do dólar não está isenta de potenciais ventos contrários.
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