O Índice do Dólar dos EUA (DXY), que acompanha o Dólar norte-americano (USD) face a seis divisas principais, recuou para perto de 99,50 na negociação asiática de segunda-feira, à medida que a procura por ativos refúgio abrandou. As notícias de que os EUA e o Irão chegaram a um acordo para pôr termo ao conflito reduziram os receios de inflação e a perspetiva de taxas de juro mais elevadas, pressionando o “greenback”.
Washington e Teerão disseram no domingo que o acordo entrará em vigor na sexta-feira. O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que os EUA levantariam o bloqueio naval aos portos iranianos e que o Estreito de Ormuz reabriria assim que o acordo fosse assinado. O Reino Unido, a França, a Alemanha e a Itália disseram estar preparados para levantar sanções ao Irão em resposta a passos no seu programa nuclear, enquanto o Conselho de Segurança Nacional do Irão confirmou um cessar-fogo e indicou que as conversações finais começarão depois de cumpridos os compromissos previstos no memorando de entendimento; responsáveis iranianos apelaram também ao fim imediato do bloqueio marítimo. A ferramenta CME FedWatch mostra que os mercados atribuem quase 27% de probabilidade a uma subida de taxas pela Reserva Federal (Fed) em dezembro, abaixo de 40% há uma semana.
Posicionamento de mercado em dólar, taxas e Treasuries
Tendo em conta a descida do Índice do Dólar dos EUA para a zona de 99,50, vemos uma oportunidade clara para nos posicionarmos para uma nova fase de fraqueza do dólar. Esta queda, a partir de níveis acima de 104 ainda no mês passado, é significativa, pelo que estamos a comprar opções put sobre ETF que seguem o dólar. Estamos também a abrir posições longas em opções call sobre o par EUR/USD, uma vez que as moedas europeias tendem a beneficiar de forma desproporcionada.
A mudança nas expetativas quanto à política da Fed é um catalisador importante para os mercados de rendimento fixo. Com a probabilidade de uma subida de taxas em dezembro a cair para 27%, antecipamos que as yields dos Treasuries continuem a descer face aos máximos recentes observados em maio. Estamos a aumentar a nossa exposição a futuros de notas do Tesouro de maturidades longas, para beneficiar da subida dos preços das obrigações.
Desescalada geopolítica: impacto na energia, volatilidade e ações
Esta desescalada geopolítica tem impacto direto nos preços da energia, gerando um sinal claramente baixista para o crude. Os futuros do WTI já quebraram abaixo dos 75 dólares por barril, invertendo o prémio de risco acumulado ao longo do último ano. Para capitalizar uma descida adicional esperada, à medida que a oferta iraniana regressa ao mercado, estamos a vender futuros de crude e a comprar puts sobre ETF de referência do setor da energia.
A redução do risco global está a provocar um colapso da volatilidade, com o VIX a cair abaixo de 12 pela primeira vez desde o verão passado. Este ambiente de “risk-on” é francamente favorável às ações, sobretudo nos setores tecnológico e de consumo, que beneficiam de expetativas de taxas mais baixas. Assim, estamos a comprar opções call sobre os índices S&P 500 e Nasdaq 100, apontando a novos máximos nas próximas semanas.
O levantamento de sanções por parte de países europeus abre um mercado de exportação importante e alivia a pressão dos custos energéticos no continente. Já vimos o índice DAX da Alemanha subir mais de 2% com a notícia, refletindo a sua forte dependência das exportações industriais. Encaramos isto como o início de uma tendência e estamos a aumentar a exposição a opções call sobre índices acionistas europeus.
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