O Índice do Dólar dos EUA (DXY) recuou na quinta-feira, depois de o Presidente Donald Trump ter afirmado que cancelou ataques ao Irão que estavam previstos para a noite, reduzindo a força anterior que se seguiu a avisos de que os EUA atingiriam o Irão “muito duramente” e visariam infraestruturas petrolíferas como a ilha de Kharg. O indicador negociava perto de 99,85, depois de ter tocado brevemente nos 100,31, um máximo de mais de dois meses. As tensões no Golfo têm sido alimentadas por ações retaliatórias esta semana, incluindo o abate, por parte do Irão, de um helicóptero Apache dos EUA perto do Estreito de Ormuz, enquanto os canais diplomáticos se mantiveram ativos após o New York Post ter noticiado que Teerão enviou um novo rascunho de acordo a mediadores do Qatar para transmissão a Washington.
As perdas do dólar foram limitadas, com os mercados a equacionarem a possibilidade de a Reserva Federal (Fed) apertar a política monetária caso persistam pressões de preços impulsionadas pela energia. A inflação do Índice de Preços no Produtor (PPI) subiu para 6,5% em termos homólogos em maio, face a 5,7% em abril, e a inflação do Índice de Preços no Consumidor (CPI) aumentou para 4,2%, face a 3,8%, o valor mais elevado desde abril de 2023. As medidas subjacentes foram mais estáveis: o PPI subjacente manteve-se em 4,9% e o CPI subjacente avançou ligeiramente para 2,9%, face a 2,8%. As atenções voltam-se para os dados preliminares de junho do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, na sexta-feira, incluindo as expectativas de inflação a um e a cinco anos.
Procura de Ativos Refúgio e Pressões Inflacionistas
Estamos a observar o Índice do Dólar dos EUA a manter-se firme em torno do nível dos 105,50, apoiado por uma combinação de incerteza geopolítica e inflação persistente. Tal como em episódios anteriores em que as tensões no Médio Oriente provocaram uma fuga para a segurança, as atuais fricções globais estão a reforçar o apelo do dólar como ativo refúgio. Este enquadramento sugere que qualquer desanuviamento inesperado nos conflitos globais poderá provocar uma queda acentuada, ainda que temporária, do dólar.
O principal motor da força do dólar continua a ser a inflação interna, que se tem revelado resistente. A mais recente leitura do Índice de Preços no Consumidor (CPI) para maio de 2026 fixou-se em 3,1% em termos homólogos, ainda bem acima do objetivo da Reserva Federal. Esta persistência da pressão sobre os preços limita a capacidade da Fed para ponderar um alívio da política e mantém o mercado em estado de alerta elevado para um posicionamento mais “hawkish”.
Reação do Mercado e Considerações de Estratégia
Perante a inflação “pegajosa”, os mercados de futuros estão agora a incorporar aproximadamente uma probabilidade de 25% de mais uma subida de taxas por parte da Fed antes do final do ano. Este sentimento apoia estratégias que beneficiem de um dólar forte ou em fortalecimento. Consideramos que a compra de opções de compra (calls) sobre o DXY, ou de opções de venda (puts) em pares como o EUR/USD, poderá ser uma forma eficaz de posicionamento para uma continuidade da resiliência do dólar.
Os preços elevados da energia são um componente-chave deste quadro inflacionista, com o crude WTI a negociar de forma consistente acima dos 85 dólares por barril. Isto está a refletir-se diretamente nos preços no produtor e nos custos para o consumidor, complicando a tarefa da Reserva Federal. Devemos acompanhar de perto os mercados energéticos, uma vez que uma nova subida acentuada do petróleo poderá forçar a mão da Fed e desencadear volatilidade significativa nos mercados cambiais.
Nas próximas semanas, o nosso foco recairá sobre a próxima divulgação do CPI e o inquérito preliminar do sentimento da Universidade de Michigan. Estes pontos de dados serão críticos para aferir as expectativas de inflação e moldar a narrativa da Fed. Esperamos que a volatilidade implícita aumente à medida que estas divulgações se aproximem, tornando potencialmente lucrativas estratégias com opções que tirem partido de oscilações de preços.
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