A média móvel a 4 semanas da variação do emprego ADP nos Estados Unidos caiu para 25,5 mil em maio de 2023, face a 29 mil anteriormente. O movimento aponta para um abrandamento recente do ritmo de criação de emprego nesta métrica.
A leitura mais recente reduz a média móvel em 3,5 mil, sinalizando menor dinâmica face ao período anterior. O ADP é acompanhado de perto por fornecer pistas sobre as condições do mercado de trabalho no curto prazo.
Fragilidade do mercado de trabalho e perspetiva para a Reserva Federal
A tendência de desaceleração na criação de emprego desde 2023 é agora um padrão claro nos nossos dados. O relatório ADP mais recente, relativo a maio de 2026, mostrou um aumento de apenas 95.000 empregos no setor privado, ficando significativamente aquém das expectativas e confirmando um arrefecimento do mercado de trabalho. Esta tendência, juntamente com a queda das vagas de emprego para um mínimo de quatro anos de 7,9 milhões, reforça a nossa convicção de que a Reserva Federal irá atuar.
Perante esta perspetiva, estamos a posicionar-nos para taxas de juro mais baixas nos próximos meses. Estamos a reforçar posições longas em futuros de SOFR de dezembro de 2026, uma vez que o mercado está agora a atribuir uma probabilidade superior a 75% a um corte de taxas na reunião do FOMC de setembro. A recente descida da taxa das Treasuries a 2 anos abaixo de 4,10% sugere que este movimento ainda tem margem para prosseguir.
Estratégia de mercado e posicionamento de carteira
No lado das ações, estes dados de arrefecimento introduzem volatilidade significativa, à medida que os traders debatem um “soft landing” versus uma recessão. Estamos a comprar opções call sobre o VIX com vencimentos em julho e agosto para beneficiar das oscilações de preços que antecipamos em torno dos próximos relatórios de inflação (CPI) e de emprego (payrolls). Esta é uma forma mais barata de cobrir a nossa carteira mais ampla do que vender diretamente futuros sobre índices.
Estamos também a analisar operações de “steepener” na curva de rendimentos, que lucram quando as taxas de curto prazo descem mais depressa do que as de longo prazo. Uma posição comprada em futuros de Treasury notes a 2 anos e vendida em futuros de Treasury notes a 10 anos parece atrativa. Esta estrutura deverá ter um bom desempenho à medida que a Fed inicia o seu ciclo de flexibilização e a curva de rendimentos regressa a uma inclinação ascendente mais normal.
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