O iene está novamente sob pressão no arranque da semana asiática, com o dólar a atrair nova procura de refúgio após o colapso das conversações de paz EUA–Irão ao longo do fim de semana. Os negociadores iranianos abandonaram as negociações na sequência de ameaças do Presidente Donald Trump de voltar a atacar o Irão, depois de Teerão ter dito no sábado que iria fechar o Estreito de Ormuz em resposta à continuação das hostilidades israelitas no Líbano. A Fox News avançou novos avisos de Trump, incluindo uma ameaça de assumir o controlo da via marítima.
O dólar mais forte empurrou o USD/JPY de volta para perto do máximo da semana passada, em torno de 161,80, o nível mais elevado desde julho de 2024. Qualquer subida adicional, no entanto, continua limitada pelo risco de intervenção cambial do Japão, o que poderá dar suporte ao JPY. Esse enquadramento é reforçado por comentários recentes de pendor mais agressivo (hawkish) do Banco do Japão e por sinais transmitidos pelas atas da reunião de abril.
Fluxos de Refúgio e Volatilidade do Iene
Consideramos que o aumento da tensão geopolítica no Médio Oriente é o principal motor de um dólar mais forte. Este fluxo de refúgio está a empurrar o USD/JPY para a zona de 161,80, um ponto-chave de resistência da semana passada. A volatilidade implícita das opções a um mês disparou, em consequência, para 14,8%, sinalizando a incerteza dos traders quanto à possibilidade de um movimento brusco.
Tendo em conta este contexto, estamos a considerar comprar opções call sobre USD/JPY com strikes em torno de 162,00 e 162,50. Esta estratégia permite capturar mais potencial de subida se os receios geopolíticos continuarem a dominar o mercado. A principal vantagem é que a perda máxima fica limitada ao prémio pago, o que nos protege de uma queda súbita e acentuada provocada por uma intervenção.
Para quem acredita que um movimento significativo é iminente, mas não tem convicção quanto à direção, um straddle longo é uma opção a considerar. Isto implica comprar simultaneamente uma call e uma put ao mesmo preço de exercício, beneficiando de uma forte oscilação do preço em qualquer sentido. Já vimos movimentos de 3 a 5 ienes num único dia durante intervenções anteriores em 2022, o que torna esta uma abordagem viável quando se antecipa elevada volatilidade.
Posicionamento Concentrado e Estratégias com Opções
O nervosismo do mercado também se reflete nos preços da energia, com os futuros do Brent a subirem acima de 98 dólares por barril, perante receios de perturbações no abastecimento através do Estreito de Ormuz. Dados recentes da CFTC mostram que as posições líquidas especulativas vendidas (net short) sobre o iene continuam perto de máximos históricos. Este posicionamento “apinhado” pode alimentar um movimento agressivo de preços perante qualquer novo catalisador, seja uma escalada militar ou uma intervenção surpresa.
Também temos preferência por bull call spreads, como comprar a call 162,00 e vender a call 163,50. Isto reduz o custo de entrada ao limitar o lucro potencial, o que constitui uma cedência sensata dada a elevada probabilidade de intervenção acima de 162,00. Esta estrutura permite-nos posicionar para uma continuação de subida gradual, reconhecendo ao mesmo tempo o teto muito real que o Banco do Japão está a criar.
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