O iene recuou levemente frente ao dólar americano, à medida que o apetite por risco permaneceu misto e os mercados acompanharam os desdobramentos no Oriente Médio. O USD/JPY foi negociado em torno de 161,75–161,79, consolidando pela terceira sessão abaixo do pico de 161,93 registrado na segunda-feira. O par manteve viés de alta após o Federal Reserve reiterar seu objetivo de inflação de 2% por meio do dot plot no Summary of Economic Projections, enquanto os dados dos EUA continuaram a sustentar o dólar, apoiados por condições firmes no mercado de trabalho e pela inflação permanecendo acima de 3%. As atenções se voltam para o núcleo do índice de preços de despesas de consumo pessoal (Core PCE) de quinta-feira.
Os mercados monetários precificaram ao menos 20 pontos-base de aperto até o fim do ano, implicando 82% de chance de alta em dezembro e, ao mesmo tempo, 60% de probabilidade de manutenção em julho, segundo a Prime Terminal. As preocupações no Oriente Médio relacionadas ao petróleo ajudaram a derrubar o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA em quase 10 pontos-base, para 4,406%. As vendas de casas novas nos EUA caíram 7,3% em maio, em termos ajustados sazonalmente, informou o Census Bureau, e o índice de preços ao produtor de serviços (PPI) do Japão subiu 3,3%. Os níveis técnicos mantiveram o USD/JPY acima da média móvel tripla simples perto de 159,28, com suportes em 160,00, 157,41 e 157,09, enquanto o RSI (14) marcou 72,02.
Política do Fed e riscos de intervenção
Vemos a postura firme do Federal Reserve em relação à inflação como o principal fator que mantém o dólar forte frente ao iene. Com os mercados monetários agora precificando 82% de chance de uma alta de juros até dezembro, o caminho fundamental de menor resistência parece ser de alta. Os dados mais recentes do núcleo do PCE nos EUA, mostrando a inflação em 2,8%, reforçam a visão de que o Fed permanecerá hawkish por mais tempo do que outros bancos centrais.
O principal risco para essa tendência de alta é uma intervenção direta das autoridades japonesas, especialmente enquanto negociamos acima do nível de 161,00. Lembramos da forte venda no fim de 2022 quando o Ministério das Finanças interveio em torno do nível de 151,90, gastando mais de US$ 60 bilhões para apoiar o iene. Os atuais alertas verbais do ministro Katayama sugerem que a paciência deles está se esgotando novamente.
Mudança de política do Banco do Japão e estratégias de negociação
Ao mesmo tempo, não podemos ignorar o movimento mais hawkish do Banco do Japão, com membros discutindo abertamente altas de juros mais rápidas. A inflação núcleo nacional do Japão foi registrada recentemente em 2,5%, marcando o 25º mês consecutivo em que ela ficou em ou acima da meta de 2% do banco central. Essa pressão sustentada dá credibilidade às declarações recentes do BoJ e pode, por si só, disparar uma alta do iene.
Dado o risco de uma reversão súbita, somos cautelosos quanto a manter posições compradas diretas nesses níveis esticados. Acreditamos que o uso de opções de compra (calls) ou de estruturas de call spread altista oferece um perfil melhor de risco-retorno para capturar mais alta, ao mesmo tempo em que limita estritamente perdas potenciais se houver intervenção. A volatilidade implícita elevada torna essas estratégias mais caras, mas reflete a incerteza real do mercado.
A tensão entre essas forças opostas sugere que um movimento significativo de preço é altamente provável nas próximas semanas. Portanto, também estamos considerando estratégias baseadas em volatilidade, como straddles comprados, em torno de eventos-chave como o próximo relatório de inflação dos EUA. Isso nos permitiria lucrar com um grande rompimento independentemente da direção.
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