O USD/JPY estava a negociar acima de 161,00 e ligeiramente abaixo do máximo de várias décadas de 161,95 atingido em julho de 2024, com comentários a apontarem para a descida dos preços do crude como um potencial fator de alívio da pressão externa sobre o iene. Nesta perspetiva, o par cambial era apresentado como tendo margem para deriva em baixa, sendo referido 155,00 como um nível possível caso o vento contrário nos termos de troca, impulsionado pelo petróleo, continue a esbater-se.
A inflação do Japão em maio foi descrita como contida e em linha com o consenso, com o IPC (CPI) global a subir 0,1 p.p. para 1,5% em termos homólogos, parcialmente travado pelos subsídios governamentais à energia. O enquadramento de política foi caracterizado como compatível com a continuação da paciência do BOJ, enquanto a formação de preços do mercado via curva de swaps implicava quase 50 pb de subidas até uma taxa diretora de 1,50% nos próximos 12 meses. O texto referia ainda que foi produzido com recurso a uma ferramenta de IA e revisto por um editor.
Custos de Energia e o Seu Impacto no Iene
Com o USD/JPY atualmente a negociar ligeiramente abaixo do nível de 160,00, consideramos que a recente descida dos custos de energia representa uma oportunidade-chave. A queda recente do crude WTI de acima de 90 dólares para cerca de 82 dólares por barril alivia uma pressão significativa sobre a economia japonesa, fortemente dependente de importações. Esta alteração fundamental deverá proporcionar um fator de suporte ao iene.
Política do BOJ, Dados de Inflação e Estratégia de Negociação
O Banco do Japão não está a ser forçado a entrar num ciclo agressivo de subidas de taxas, o que nos dá confiança num percurso de política mais gradual. Os dados mais recentes de maio de 2026 mostram o IPC subjacente (core CPI) do Japão a manter-se em 2,5%, um nível gerível que não indica que o banco central esteja “atrasado face à curva”. Isto contrasta de forma acentuada com os EUA, permitindo que a divergência de política se possa estreitar a favor do iene.
Tendo em conta este cenário, vemos valor em posicionar para uma descida do USD/JPY em direção ao intervalo 155,00-156,00 nas próximas semanas. A volatilidade implícita a um mês do par comprimiu recentemente, tornando as estratégias com opções mais atrativas. Procuraríamos comprar opções put sobre USD/JPY com um strike em torno de 157,50 como uma forma de baixo custo de obter exposição a quedas.
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