O iene japonês reduziu os ganhos iniciais nesta quarta-feira, apesar de relatos de uma postura mais hawkish do Banco do Japão (BoJ) e de um dólar mais fraco, enquanto as tensões no Oriente Médio voltavam a abalar os mercados. O USD/JPY era negociado perto de 163,08, após recuar para a mínima intradiária de 162,71. Reportagens que citaram autoridades do BoJ sob anonimato afirmaram que os formuladores de política estão abertos a elevar os juros com mais frequência do que a cada seis meses, ao mesmo tempo em que alertaram que uma nova rodada de fraqueza do iene pode impulsionar a inflação.
O par havia atingido 163,24 na terça-feira, o maior nível desde 1986, à medida que a força do dólar, as taxas relativamente baixas do Japão e a alta do petróleo ligada ao risco de interrupções no Estreito de Ormuz pressionavam a moeda, em uma economia dependente de energia importada. Com os riscos de intervenção no radar, o ministro das Finanças, Satsuki Katayama, disse que as autoridades estavam prontas para agir, se necessário. Em separado, o Ministério das Finanças sugeriu que pode incentivar gestores de ativos do setor público a aumentar as posições em títulos do governo japonês, potencialmente dando suporte ao iene via fluxos domésticos; enquanto isso, Donald Trump alertou o Irã sobre ataques caso o país mire o transporte marítimo, após os militares dos EUA realizarem a décima primeira noite consecutiva de ataques ao Irã.
Volatilidade e estratégias com opções para USD/JPY
Acreditamos que os traders de derivativos devem se preparar para uma volatilidade explosiva no par USD/JPY nas próximas semanas, enquanto ele oscila perto de mínimas de quarenta anos em torno de 163,00. Diante das duas ameaças — intervenção direta do Japão no mercado e aumento das tensões no Oriente Médio — recomendamos a compra de straddles de USD/JPY de curto prazo para lucrar com movimentos bruscos em qualquer direção. A volatilidade implícita tende a disparar, tornando estratégias de opções compradas em volatilidade altamente atrativas neste momento.
Para se proteger contra uma queda súbita do USD/JPY provocada por intervenção governamental, sugerimos manter opções de venda (puts) fora do dinheiro. Historicamente, o Japão desembolsou um recorde de 9,8 trilhões de ienes (cerca de US$ 62 bilhões) em operações de intervenção em meados de 2024, o que derrubou o par em mais de quinhentos pips em questão de dias. Com autoridades japonesas voltando a alertar para uma ação iminente, uma injeção de liquidez semelhante, de vários bilhões de dólares, pode desencadear uma forte e repentina valorização do iene.
Proteção com instrumentos de petróleo e curva de juros
Como o Japão importa mais de 90% de seus recursos energéticos, também recomendamos o uso de derivativos de petróleo para proteger exposições cambiais. Os futuros de Brent são altamente sensíveis aos ataques militares em curso nas proximidades do Estreito de Ormuz, um gargalo vital por onde passa diariamente cerca de 20% do petróleo do mundo. Sugerimos assumir posição comprada em opções de compra (calls) de Brent, pois novas interrupções na oferta de petróleo pressionariam fortemente o iene e empurrariam o par USD/JPY ainda mais para cima.
Por fim, vemos um forte argumento para operar futuros de Japanese Government Bonds (JGBs) e derivativos de curva de juros. Com o Banco do Japão sinalizando altas de juros com mais frequência do que seu cronograma tradicional de seis meses, os yields domésticos tendem a subir. Vender futuros de JGB permitirá que os traders se beneficiem dessa mudança na política monetária, enquanto o banco central tenta conter a inflação e defender sua moeda.
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