O HSBC afirmou que a inflação do Reino Unido ainda segue acima da meta do Banco da Inglaterra, mesmo após o CPI recuar para 2,8% em maio, e apontou pressões salariais persistentes, além de uma confiança do consumidor fraca. O BoE manteve sua taxa básica inalterada em 3,75% em junho, enquanto o banco espera que o crescimento continue modesto diante de sinais econômicos mistos.
Com os preços de energia se estabilizando após o acordo interino de paz entre EUA e Irã, o HSBC caracterizou os riscos de inflação como mais equilibrados e ajustou seu cenário para assumir que não haverá novas altas de juros em 2026, ainda esperando que o BoE mantenha os juros estáveis neste ano. A inflação deve atingir um pico de 3,25% no 4T, à medida que os efeitos de segunda rodada do conflito no Oriente Médio sejam contidos; o posicionamento permanece neutro em gilts do Reino Unido e em ações britânicas, overweight em crédito investment grade em GBP com preferência por duration de 5–7 anos, e o high yield em GBP foi rebaixado para neutro.
Expectativas de Política Monetária e Volatilidade de Mercado
Diante da recente estabilização nos mercados de energia, acreditamos que o ciclo de alta de juros do Banco da Inglaterra está encerrado para 2026. A decisão de manter os juros em 3,75% em junho reforça essa visão de uma pausa prolongada. Essa mudança implica que os traders devem reduzir a expectativa de novo aperto monetário.
Esperamos uma queda significativa na volatilidade de curto prazo das taxas de juros nas próximas semanas. A volatilidade implícita nos futuros de SONIA de três meses já se comprimiu após a reunião mais recente do Banco, um padrão historicamente observado ao final de ciclos de alta. Assim, estratégias que se beneficiam de taxas oscilando em faixa — como a venda de straddles em contratos de SONIA — agora parecem mais atrativas.
Posicionamento em Ações e Mercado de Crédito
Nossa visão neutra para ações do Reino Unido sugere que o FTSE 100 provavelmente deve negociar dentro de uma faixa definida. Com o índice VFTSE de volatilidade implícita tendo caído recentemente para uma mínima de 12 meses de 14,5, os prêmios de opções estão ficando mais baratos. Esse ambiente favorece estratégias como covered calls sobre posições já existentes para gerar renda, em vez de apostar em grandes movimentos direcionais.
A melhora do apetite ao risco é mais evidente nos mercados de crédito, sustentando nossa visão positiva. O índice Markit iTraxx Europe Crossover, um termômetro-chave do risco em high yield, já fechou 25 pontos-base desde meados de junho. Vemos oportunidades na venda de proteção de crédito via credit default swaps (CDS) sobre índices corporativos investment grade, capturando prêmio à medida que os riscos de default recuam.
No entanto, seguimos atentos às pressões domésticas persistentes sobre preços. Embora o CPI cheio tenha recuado para 2,8% em maio, dados recentes do ONS mostraram que a inflação subjacente permanece resistente em 3,5%, bem acima da meta de 2%. Qualquer surpresa altista no crescimento dos salários ou na inflação de serviços pode rapidamente desafiar a leitura do mercado de uma pausa firme, criando risco para posições vendidas em volatilidade.
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