O HSBC diz que a geopolítica (conflitos e tensões entre países) no Oriente Médio e os preços do petróleo são os principais fatores que estão mexendo com o dólar americano e outras grandes moedas do G8 (grupo de países ricos e industrializados). O banco aponta uma ligação mais forte, nos últimos tempos, entre o dólar e o petróleo, associada a choques de oferta (quando a oferta do produto cai ou é interrompida de repente) e a fluxos para porto seguro (quando investidores buscam ativos vistos como mais seguros, como o dólar).
O banco diz que os movimentos do mercado podem depender de interrupções no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz (passagem estreita e estratégica por onde passa grande parte do petróleo transportado por navios) e do rumo dos preços do petróleo. Acrescenta que mudanças no risco geopolítico podem empurrar os mercados entre “risk-off” e “risk-on” — “risk-off” é quando as pessoas evitam risco e preferem ativos mais seguros; “risk-on” é quando aceitam mais risco em busca de retorno.
O HSBC diz que petróleo mais barato pode ajudar países que importam mais energia do que produzem (importadores líquidos) e aumentar a disposição para risco, com moedas “risk-on” indo melhor do que moedas de porto seguro. Diz que o iene japonês pode ficar para trás e cita risco de intervenção (ação do governo/banco central para mexer no câmbio) quando o USD/JPY (cotação do dólar em ienes) fica na faixa de 158–162.
Diz também que, se o petróleo se estabilizar em US$ 100, isso pode reduzir a pressão de curto prazo sobre importadores líquidos, enquanto o risco de recessão (queda forte da atividade econômica) é visto como pequeno e as preocupações fiscais (medo de piora em contas públicas, como gasto e dívida do governo) podem aumentar. Nesse cenário, espera câmbio “de lado” (variando dentro de um intervalo) com leve vantagem para o dólar.
O HSBC diz que uma interrupção prolongada nos fluxos de petróleo e gás por Ormuz poderia piorar o humor do mercado, aumentar a busca por porto seguro e prejudicar importadores líquidos por efeitos nos termos de troca (quando o preço do que o país importa piora em relação ao que exporta, reduzindo poder de compra externo). Se a ligação dólar–petróleo enfraquecer, diz que os fundamentos do câmbio (fatores básicos como juros, crescimento e inflação) de antes do conflito podem voltar a pesar mais, e lembra que o Fed (banco central dos EUA) não está em um ciclo de alta de juros e tampouco está claramente agressivo (“hawkish”, isto é, mais duro e inclinado a subir juros para combater a inflação).
Acreditamos que a geopolítica no Oriente Médio e os preços do petróleo são o principal motor do câmbio agora. A direção do mercado deve depender de sinais práticos, como interrupções de navegação no Estreito de Ormuz, que afetam diretamente o preço do petróleo. Quando essas tensões sobem e descem, o petróleo pode oscilar muito, e o sentimento do mercado (o “humor” dos investidores) também.
Desde que o conflito se intensificou no fim de 2025, vimos o dólar e o petróleo se moverem mais juntos. Com o Brent (petróleo de referência global) perto de US$ 98 por barril e o Dollar Index — DXY (índice que mede o dólar contra uma cesta de moedas) — acima de 106, isso reflete tanto o medo de falta de energia quanto a busca pelo dólar como porto seguro. Isso é diferente do padrão visto na maior parte do ano passado.
Uma interrupção prolongada provavelmente prejudicaria países que importam mais energia do que produzem, como a Zona do Euro e o Japão. Dados do primeiro trimestre de 2026 já mostram aumento da conta de importação de energia da União Europeia, o que pode continuar pressionando o euro. Traders (operadores de mercado) devem acompanhar qualquer escalada que justifique estratégias apostando em mais fraqueza do EUR/USD (euro contra dólar).
O iene japonês está especialmente fraco, mas é preciso cautela porque o USD/JPY agora está acima de 159. Níveis parecidos, perto de 160, já levaram a intervenção das autoridades japonesas no fim de 2025. Esse risco dificulta apostar em mais fraqueza do iene, porque uma ação do governo pode causar uma virada brusca.
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