O Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da Alemanha subiu 2,7% em termos homólogos em maio, ficando abaixo da previsão de 2,8%. O dado aponta para um resultado de inflação ligeiramente mais brando do que o que os mercados tinham antecipado.
Os dados referem-se à taxa homóloga de maio e comparam a medida do IHPC com as expectativas. Não foi disponibilizado no comunicado qualquer detalhe adicional por componentes de preços, nem valores em termos mensais.
Perspetivas de flexibilização do BCE e implicações para as taxas de juro e para o euro
Com a inflação alemã a revelar-se mais fraca do que o esperado, em 2,7%, entendemos que o Banco Central Europeu passa a ter maior margem para aliviar a sua política monetária. Este dado é relevante, na medida em que questiona a narrativa de inflação persistente na maior economia da Zona Euro. Nas próximas semanas, o nosso foco será ajustar o posicionamento para um BCE mais dovish do que o que o mercado tem refletido nos preços.
Estamos a rever a nossa perspetiva sobre os futuros de taxas de juro de curto prazo, em particular os associados à EURIBOR. A probabilidade de um corte de taxas pelo BCE até ao final do terceiro trimestre, que ontem se situava em 55%, terá provavelmente subido para mais perto de 70% com esta notícia. Vemos valor em posicionarmo-nos para uma descida das yields à medida que avançamos para as reuniões de verão.
Este enquadramento torna-nos mais cautelosos em relação ao euro, uma vez que os diferenciais de taxas de juro poderão evoluir contra a moeda única, sobretudo face ao dólar norte-americano. Assim, estamos a considerar a compra de opções put sobre o par EUR/USD como uma forma eficiente em termos de custo de expressar uma visão negativa. O par já evidenciou fraqueza, recuando 0,4% esta semana para perto de 1,0820, e este dado poderá desencadear um teste a níveis de suporte mais baixos.
Oportunidades no mercado acionista num contexto de inflação mais branda
Para as ações, a perspetiva de taxas mais baixas funciona como um fator de suporte, e estamos a avaliar estratégias com derivados de viés positivo sobre o índice alemão DAX. Historicamente, períodos em que a inflação abranda enquanto o crescimento económico se mantém estável têm sido favoráveis para as ações, à semelhança da mudança de “pivot” observada no final de 2023. Estamos a ponderar a compra de opções call com vencimentos em julho e agosto para beneficiar de uma potencial valorização.
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