Goldman Sachs e UBS relataram que os hedge funds vêm reduzindo rapidamente a exposição a IA, semicondutores, às “Mag 7” e a ações de memória antes da temporada de resultados, enquanto o Bull & Bear Indicator do Bank of America subiu para 9,6 de 10 em uma escala de 0 a 10. A aparente discrepância reflete o escopo: GS e UBS acompanham o posicionamento de hedge funds, ao passo que o BAC agrega fundos mútuos, fluxos de ETFs, fundos de pensão, gestores institucionais, hedge funds, caixa, crédito e fatores técnicos. A métrica do BAC é apresentada como contrarian, com leituras acima de 8 tratadas como sinais táticos de venda; o GS acrescentou que, após cinco semanas de vendas, o “fast money” pode estar perto da capitulação em tecnologia, e não no mercado mais amplo. Até aqui, os balanços mostram 86% superando em receita e 80% superando em lucro, embora apenas 27% do S&P tenha divulgado, cobrindo 135 empresas.
A sessão de sexta-feira reforçou a rotação. O Dow subiu 236 pontos e o S&P 500 avançou 3, mas o Nasdaq caiu 162; o Russell recuou 10, Transportes caiu 102, Equal Weight ganhou 62 e as Mag 7 caíram 27. Tecnologia cedeu 1,5% enquanto Real Estate subiu quase 2,2% e Materiais Básicos 2%; Bens de Consumo Não Cíclicos avançaram 1%, seguidos por Financeiro e Comunicações com 0,9%. Os bonds ficaram estáveis, com TLT +0,1% e TLH +0,2%, enquanto o 2-year ficou em 4,32%, o 10-year em 4,69% e o 30-year em 5,15%. O Brent saiu de acima de US$ 100 para US$ 88 e o WTI de US$ 92,40 para US$ 82,60; o ouro fechou em US$ 4.052 e depois subiu US$ 50 para US$ 4.100. O VIX estava em 17,60, queda de 5%, contra 20,30 na semana passada, com suporte em 17,30. Esta semana traz cerca de 150 divulgações no S&P, incluindo MSFT, META, AAPL e AMZN, decisão do FOMC de julho na quarta-feira às 14h, PIB esperado em +2,1% além do PCE de junho, e dados de renda, gastos, pedidos de auxílio-desemprego, o Employment Cost Index, Chicago PMI e sentimento de julho; bolsas no exterior subiram, com a Alemanha +1,5%, enquanto os futuros dos EUA mostravam Dow +500, S&P +74, Nasdaq +460 e Russell +38.
Rotação Setorial e Posicionamento Tático
Estamos diante de um mercado que passa por uma rotação setorial massiva, e não por uma liquidação generalizada. Com o Bull & Bear Indicator do Bank of America atingindo um extremo de 9,6 em 10, os sinais de alerta de um mercado superlotado estão piscando em vermelho. Como traders de derivativos, precisamos reconhecer que os sinais táticos de venda estão ativos, especialmente com os resultados das big techs e a reunião do Federal Reserve no radar nesta semana.
Este é o ambiente ideal para usar opções tanto para proteger as carteiras quanto para capturar movimentos bruscos. Devemos considerar a compra de puts de proteção em nomes de tecnologia de alto beta que têm sofrido vendas incessantes do “fast money”, enquanto, ao mesmo tempo, escrevemos covered calls para capturar prêmios elevados proporcionados pela volatilidade implícita mais alta. O VIX está atualmente ao redor de 17,60, o que significa que os prêmios de opções estão atrativos o suficiente para remunerar vendedores estratégicos, mas baixos o suficiente para manter o hedge acessível caso níveis-chave de suporte sejam rompidos.
Oportunidades de Trading em Meio à Volatilidade Macro
Historicamente, quando o S&P 500 negocia próximo a uma resistência relevante de linha de tendência, como o nível atual de 7.472, a volatilidade do mercado tende a aumentar antes de grandes divulgações macroeconômicas. Com o PIB do 2º trimestre esperado em 2,1% e o PCE de junho programado para divulgação, os traders macro estão altamente sensíveis a qualquer sinal de inflação resistente. Podemos estruturar straddles ou strangles comprados nos principais índices para nos beneficiar da expansão de volatilidade que esses eventos tendem a provocar.
Além disso, estamos vendo o capital migrar com força para setores defensivos como Real Estate e Materiais Básicos, que avançaram cerca de 2% no fim da semana passada. Devemos considerar call spreads de viés altista nesses setores que ainda ficaram para trás, para surfar a onda de rotação com risco estritamente limitado. Essa abordagem metódica permite manter posição no mercado sem ficar exposto às oscilações intradiárias mais violentas do setor de tecnologia.
Por fim, é preciso monitorar os mercados de commodities, com o Brent oscilando ao redor de US$ 88 e o ouro sustentando o patamar de US$ 4.100. Se as tensões geopolíticas arrefecerem mais, o petróleo pode recuar, o que aliviaria a pressão sobre margens corporativas e daria suporte aos futuros de ações. Podemos explorar isso com calendar spreads em opções de energia, aproveitando mudanças na estrutura a termo conforme esses eventos globais se desenrolam.
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