A presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, disse que a atual postura de política monetária não é restritiva, argumentando que a inflação segue alta demais e que as condições justificam uma política mais apertada. Em um artigo no LinkedIn, ela relatou que contatos locais vêm defendendo que o Fed eleve os juros para colocar a inflação sob controle.
Ela afirmou que a inflação ainda está acima de 3%, enquanto o mercado de trabalho está estável e próximo de sua estimativa de máximo emprego. Hammack acrescentou que tanto os dados “duros” quanto relatos anedóticos apontam na mesma direção, alertando que, quanto mais tempo a inflação permanecer acima do objetivo do Fed, mais difícil se torna trazê-la de volta à meta.
Estratégias de Mercado sob um Federal Reserve Mais “Hawkish”
Precisamos ajustar rapidamente nossas estratégias à medida que dirigentes do Federal Reserve sinalizam que a política monetária não está apertada o suficiente para conter uma inflação persistente. Com a inflação ainda teimosamente acima do patamar de 3%, a expectativa do mercado por cortes de juros está desaparecendo rapidamente. Recomendamos que operadores de derivativos se preparem imediatamente para uma guinada mais “hawkish”, já que a possibilidade de altas de juros no curto prazo voltou ao radar.
Relatórios recentes de inflação mostram o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) persistentemente em torno de 3,2%, evidenciando que as pressões de preços seguem profundamente enraizadas. Em resposta, dados do CME FedWatch indicam que a probabilidade implícita de uma alta de juros na próxima reunião saltou de menos de 5% para mais de 35% nos últimos dias. Essa mudança repentina significa que precisamos fazer hedge contra a alta dos yields, especialmente nos futuros de Treasuries de curto prazo.
Táticas de Carteira para Alta de Yields e Volatilidade
Para proteger nossas carteiras, devemos considerar a compra de opções de venda (puts) sobre futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para lucrar à medida que as expectativas de juros sobem. Vender futuros de bonds de curta duração também é uma estratégia viável para capturar a pressão altista sobre os yields. Historicamente, quando o Fed migra para altas inesperadas, os yields de curto prazo disparam mais rápido do que os de longo prazo, tornando posições de “bear flattener” nos mercados de swaps bastante atraentes.
Também antecipamos um forte aumento da volatilidade implícita em opções de juros, à medida que o mercado recalibra a trajetória da política monetária. Comprar caps de juros ou straddles de volatilidade pode nos ajudar a nos beneficiar desses movimentos súbitos e agressivos. Manter a alavancagem de forma conservadora nas próximas semanas será crucial para atravessar a próxima reunião do Fed.
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