O presidente do PBoC, Pan Gongsheng, disse que as mudanças na política monetária (medidas do banco central para influenciar juros, crédito e a economia) vão depender de como a economia estiver. Ele afirmou que as condições de financiamento social (medida ampla do total de crédito na economia, incluindo empréstimos bancários, títulos e outros financiamentos) estão atualmente frouxas e que o banco central vai ajustar a política de forma adequada neste ano. Pan disse que o PBoC vai usar com flexibilidade ferramentas como juros e cortes no RRR (taxa de compulsório: parte do dinheiro que os bancos são obrigados a deixar parada no banco central). Ele também disse que ferramentas estruturais (medidas direcionadas para setores específicos) vão focar em aumentar a demanda interna (consumo e investimentos dentro do país) e apoiar inovação tecnológica, e que o banco vai conter a competição “estilo involução” (concorrência que vira corrida destrutiva, com muita briga de preços e pouca melhora real) em alguns setores.

Monetary Policy Outlook

Ele disse que a China não pretende e não precisa usar o câmbio (preço da moeda, como o yuan frente ao dólar) para ganhar competitividade no comércio. Ele ligou o aumento da aversão ao risco global (quando investidores evitam risco e procuram ativos mais seguros) a ataques dos EUA e de Israel ao Irã, e disse que a volatilidade cambial (oscilações do câmbio) tem impacto limitado em mais de 60% do comércio exterior da China. Depois dos comentários, o yuan offshore (CNH: yuan negociado fora da China continental) enfraqueceu um pouco, com USD/CNH (par que mostra quantos yuans por 1 dólar) recebendo compras após a mínima do dia em 6,8965. Pan também disse que o PBoC vai ampliar seu conjunto de ferramentas, continuar comprando e vendendo títulos do governo (títulos públicos) e melhorar a transmissão da política (como a decisão do banco central chega a juros e crédito na economia) e a transparência. O PBoC é estatal e não é totalmente independente, com o secretário do comitê do PCC (Partido Comunista Chinês) influenciando a direção; Pan ocupa os dois cargos. A China tem 19 bancos privados, incluindo o WeBank e o MYbank. Com base nas falas recentes do PBoC, vemos um sinal claro de que o banco central está pronto para afrouxar ainda mais a política monetária se os dados econômicos vierem fracos. O foco em juros e em cortes do compulsório indica chance de medidas mais “dovish” (mais inclinadas a reduzir juros e estimular a economia) nas próximas semanas. Isso tende a ajudar ativos que se beneficiam de juros mais baixos. A conclusão imediata é para o yuan chinês, que deve sofrer pressão de queda. Como os dados de fevereiro de 2026 mostraram os preços ao produtor (preços na “porta da fábrica”, antes de chegar ao consumidor) caindo pelo 17º mês seguido, o PBoC tem espaço para agir, reforçando o cenário de moeda mais fraca. Assim, vale considerar estratégias que ganham com a alta de USD/CNH, como comprar opções de compra (call: direito de comprar um ativo por um preço definido até uma data) no par antes de divulgações importantes.

Trading Implications

Para derivativos de juros (contratos financeiros cujo valor depende das taxas de juros), a mensagem é esperar rendimentos menores. No passado, vimos o PBoC fazer dois cortes de compulsório em 2025 para apoiar o mercado imobiliário e a economia, criando um precedente. Operadores podem avaliar posição em futuros de títulos do governo (contratos para comprar/vender títulos públicos no futuro) para capturar uma possível continuidade desse ciclo de estímulo. Essa postura mais “dovish” pode limitar quedas das ações chinesas. A disposição do banco central de apoiar a economia tende a reduzir a volatilidade (variação de preços), o que pode tornar atraente vender opções de venda (put: direito de vender por um preço definido; vender a put é apostar que não haverá grande queda) fora do dinheiro (com preço de exercício longe do preço atual) em índices como o FTSE China A50. O foco em ampliar a demanda interna e em inovação tecnológica também pode favorecer setores específicos. Embora o PBoC diga que não vai usar o câmbio para competitividade, uma desvalorização gradual guiada por política ainda é bem provável. Não é esperado um corte brusco (desvalorização rápida e forte), mas uma queda controlada do yuan. Isso significa que posições vendidas em CNH (apostar na queda do yuan) devem ser geridas com cuidado, pois o banco central provavelmente vai intervir para evitar uma queda desordenada.

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