Preços do petróleo e riscos para a inflação
Goolsbee disse que o Fed está acompanhando o mercado de petróleo e o efeito dos preços dos combustíveis na inflação. Ele disse que um avanço na inflação “núcleo” (core inflation, que exclui itens muito voláteis como alimentos e energia para mostrar a tendência mais estável) seria um bom sinal, mesmo que a inflação “cheia” (headline inflation, o número total divulgado) continue alta. Ele disse que o Fed quer levar a inflação a 2%. Ele acrescentou que, se a inflação estiver em 4%, não se deve esperar que os juros voltem para 2%. Ele disse que houve boas notícias sobre a inflação de moradia. Ele afirmou que o Fed normalmente não aperta a política durante um choque de oferta (quando faltam produtos/energia e os preços sobem por causa disso, não por excesso de demanda) e que, até agora, as expectativas de inflação têm permanecido “ancoradas” (ou seja, as pessoas e empresas ainda acreditam que a inflação vai voltar a níveis controlados, sem perder confiança). Ele disse que as expectativas de inflação podem se “desancorar” (perder essa estabilidade e fazer todos passarem a esperar inflação alta por mais tempo) se a gasolina chegar a US$ 5 e ficar nesse nível por meses. Ele também disse que respeita Kevin Warsh e espera foco no mandato legal do Fed (suas obrigações por lei, como controlar a inflação e apoiar o emprego), não em política eleitoral.Implicações de mercado para o caminho dos juros
Com as preocupações no Oriente Médio, o cronograma para um possível corte de juros em 2026 agora está sob forte dúvida. Com o petróleo Brent (referência internacional de preço do petróleo) subindo para quase US$ 98 por barril no início de abril, a pressão sobre a inflação “cheia” está aumentando. Precisamos considerar a possibilidade real de que os juros fiquem parados pelo resto do ano. O relatório mais recente de inflação de março de 2026 reforça essa visão cautelosa, pois mostrou pouca melhora. O CPI (Índice de Preços ao Consumidor, medida de inflação) “cheio” subiu para 3,6% e, mais importante, a inflação núcleo continuou alta em 3,7%, mostrando que a pressão de preços por trás dos números não está cedendo. Se não houver melhora na inflação núcleo em breve, o otimismo por alívio nos juros precisa ser adiado. Para traders de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como juros, moedas ou commodities), isso significa que apostar em um corte simples de juros virou uma estratégia de alto risco. O foco deve ir para operações que ganham com juros altos por mais tempo ou com mais volatilidade (oscilações mais fortes) no mercado de títulos (mercado de dívida, como títulos do governo). Opções (contratos que dão direito, mas não obrigação, de comprar ou vender) sobre futuros de SOFR (taxa de referência de juros de curto prazo dos EUA, usada em contratos) para se proteger de um cenário de “juros altos por mais tempo” parecem mais prudentes. Já vimos isso antes, principalmente ao olhar para a inflação resistente ao longo de 2025. Naquele período, o mercado teve que adiar repetidamente a expectativa de cortes de juros porque a melhora travou. Essa experiência sugere que não devemos subestimar a insistência em levar a inflação de volta à meta de 2%, mesmo que demore mais do que o esperado. O principal risco é se as expectativas de inflação se desancorarem. Se o petróleo empurrar a gasolina para perto de US$ 5 por galão (medida de volume usada nos EUA, cerca de 3,8 litros) e isso durar meses, toda a lógica da política monetária pode mudar. Nesse cenário, a discussão pode passar de quando cortar juros para se será preciso subir de novo.
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