O Goldman Sachs estima que a China comprou mais de 48 toneladas de ouro em maio por meio do mercado de balcão (OTC) de Londres, embora o Banco do Povo da China (PBoC) tenha reportado apenas um aumento de 10 toneladas nas reservas. Isso implica que as compras de maio ocorreram a um ritmo 4,8 vezes superior ao número oficial. Com base nos dados divulgados, o banco central adicionou 40 toneladas em 2026, incluindo 15 toneladas em junho — o maior aumento mensal reportado em mais de dois anos —, enquanto o nowcast do Goldman aponta para 67 toneladas por mês em uma média trimestral com ajuste sazonal até maio.
Usando um multiplicador de 2,0 vezes, o Goldman estima a acumulação da China em 2026 mais próxima de 80 toneladas; já a aplicação da razão de maio elevaria essa estimativa para 192 toneladas. Uma análise separada para 2024 estimou compras encobertas em 570 toneladas, contra um aumento reportado de 41 toneladas, e sugeriu que as reservas monetárias de ouro estariam acima de 5.000 toneladas — mais que o dobro do número oficial. A divulgação histórica em meados de 2015 mostrou um salto de 604 toneladas, levando as reservas de 1.054 toneladas para 1.658 toneladas, em paralelo a alegações de que várias milhares de toneladas ficariam fora do balanço via a Administração Estatal de Câmbio (SAFE, na sigla em inglês). A estrutura do Goldman também inclui uma projeção de US$ 4.900 por onça troy ao fim de 2026.
Estratégias com Derivativos para um Rompimento Esperado do Ouro
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar de forma agressiva para um grande rompimento do ouro nas próximas semanas, acumulando opções de compra (calls) compradas. Com grandes instituições financeiras projetando o ouro a US$ 4.900 por onça troy até o fim de dezembro de 2026, o mercado de opções estaria precificando incorretamente a real magnitude da demanda global. Essa meta ambiciosa significa que recuos de curto prazo no mercado oferecem pontos de entrada altamente lucrativos para estruturas alavancadas com derivativos.
A Influência da Acumulação Não Divulgada por Bancos Centrais
Essa visão altista é sustentada em grande medida por uma acumulação massiva e não divulgada por bancos centrais, que o mercado mais amplo estaria ignorando completamente. Enquanto os relatórios oficiais mostram que a China adicionou apenas 40 toneladas de ouro às suas reservas no primeiro semestre de 2026, compras secretas no mercado de balcão sugerem que o número real esteja mais próximo de 192 toneladas. Isso espelha dados históricos recentes do World Gold Council, que acompanhou bancos centrais comprando mais de 1.030 toneladas por ano, à medida que diversificam agressivamente para longe do dólar americano.
Para capturar essa demanda “oculta”, recomendamos que traders utilizem spreads altistas de call (bull call spreads) com vencimento no fim de 2026, para aproveitar o impulso de alta limitando a perda de prêmio ao longo do tempo. Quaisquer quedas de preço de curto prazo, desencadeadas por uma retórica mais dura (hawkish) do Federal Reserve, devem ser tratadas como sinal verde para comprar calls a preços mais baixos. À medida que essa compra asiática sigilosa continua a construir um piso de preços difícil de romper, o caminho de menor resistência para o metal é, de forma agressiva, para cima.
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