O Corporate Macroscope de julho de 2026, do Goldman Sachs, afirma que a alta das ações migrou de uma fase de expansão de múltiplos para uma fase liderada por lucros, o que eleva a régua para novos ganhos. Juros longos persistentemente elevados significam que este não é um ciclo de ações movido a dinheiro fácil; assim, as empresas precisam justificar seus múltiplos com resultados e capex crível. O banco também descreve o capex em IA como algo que já está indo além das “Magnificent 7”, com transbordamento para industriais, bens de capital, equipamentos elétricos, defesa, segurança energética e infraestrutura.
O relatório diz que as ações globais tiveram um primeiro semestre excepcional apesar do risco geopolítico, da volatilidade do petróleo e das preocupações com a combinação entre crescimento e inflação. A Ásia liderou, enquanto a Europa ficou modestamente atrás em retorno de preços, mas superou os EUA em retorno total; o Goldman acrescenta que o crescimento de lucros respondeu por uma parcela relevante do avanço. Em estrutura de mercado, o banco alerta para aumento de oferta, mas aponta recompras, M&A e balanços corporativos fortes como vetores de demanda que podem ajudar a sustentar as bolsas à medida que a liderança se amplia.
Foco migra para lucros corporativos e precisão nas estratégias com derivativos
Estamos vendo o motor do mercado migrar de uma expansão ampla de valuation para um teste mais direcionado dos lucros corporativos. Os ganhos fáceis decorrentes da queda da ansiedade macro parecem ter ficado para trás, tornando as próximas semanas mais voltadas à seleção de vencedores específicos. Isso significa que nossas estratégias com derivativos precisam ficar mais precisas, mirando a performance de empresas individuais em vez de apenas a direção do mercado como um todo.
Com a temporada de resultados do 2T26 se aproximando, a volatilidade implícita será o principal foco. Os dados mais recentes mostram o crescimento de lucros do S&P 500 em 11%, acima da projeção de 8% no início do trimestre, então devemos antecipar movimentos fortes nos dias de divulgação. Vemos oportunidade na compra de calls em empresas com prévias positivas (pre-announcements) ou no uso de straddles naquelas de setores competitivos em que o desfecho é incerto.
Capex pautado por IA, rotação setorial e oportunidades em opções
O boom de inteligência artificial já não está mais restrito a alguns gigantes de tecnologia. Observamos os pedidos de bens de capital para equipamentos elétricos subirem 15% ano a ano, à medida que as empresas expandem a infraestrutura de energia para data centers. Isso sugere avaliar opções de compra (calls) em ETFs de setores industriais e de utilities, que são os novos beneficiários do ciclo de investimento em capital ligado à IA.
Juros persistentemente altos significam que não podemos contar com “a maré alta” para levantar todos os barcos. O rendimento do Treasury de 10 anos ficou acima de 4,5% na maior parte de 2026, o que penaliza empresas sem lucro e favorece aquelas com balanços fortes e fluxo de caixa real. Esse ambiente torna mais arriscadas as opções de prazo mais longo em ações de crescimento especulativas, ao mesmo tempo em que favorece estratégias em empresas estabelecidas e lucrativas.
Uma almofada forte de demanda corporativa deve evitar uma queda severa do mercado. As recompras de ações anunciadas já superaram US$ 700 bilhões no acumulado do ano, colocando o ritmo em trajetória para desafiar os níveis recordes vistos em 2024. Essa pressão constante de compra pode tornar viável, para geração de renda, a venda de puts com lastro em caixa (cash-secured puts) ou de spreads de crédito de put (put credit spreads) em nomes de alta qualidade do S&P 500.
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