O ouro (XAU/USD) devolveu os ganhos anteriores na quarta-feira à medida que o dólar americano se fortalecia, após cair 2,67% no dia anterior, na esteira de dados de inflação dos EUA mais firmes e de uma retórica hawkish do Federal Reserve. O metal era negociado perto de US$ 4.016, abaixo da máxima intradiária de US$ 4.066. O CPI de outubro subiu 0,4% na comparação mensal, versus projeção de 0,3%, enquanto desacelerou ante 0,6% em setembro; o núcleo do CPI avançou 0,3%, acima da previsão de 0,2% e em linha com o mês anterior. Antes da divulgação, o diretor do Fed Christopher Waller disse que um movimento de meio ponto em dezembro poderia ser justificável se o núcleo do CPI viesse em torno de 0,3% ou mais, e outros dirigentes também sinalizaram mais aperto.
Os mercados de juros agora precificam integralmente uma alta em dezembro, com probabilidade de 88,5% para 25 pontos-base e 11,5% para 50 pontos-base, segundo o CME FedWatch, enquanto mais três aumentos adicionais de um quarto de ponto são projetados até meados de 2027. A reprecificação impulsionou o dólar e pressionou os Treasuries: o rendimento do papel de 2 anos saltou cerca de 19 pb na terça-feira e o de 10 anos subiu aproximadamente 14 pb, voltando brevemente a ficar acima de 5%, antes do fechamento dos mercados dos EUA pelo feriado do Veterans Day. O índice do dólar (DXY) subia 0,68%, aproximando-se da máxima do ano de 102,94, enquanto o XAU/USD permanecia abaixo da média móvel simples (SMA) de 21 dias em US$ 4.056; o RSI rondava 45 e o MACD permanecia positivo, embora os indicadores de momentum tenham arrefecido. Níveis de resistência foram apontados perto de US$ 4.057, US$ 4.178 e US$ 4.200, com suportes em US$ 4.000 e na mínima do ano de US$ 3.870,23.
Gestão de risco em meio à alta dos yields e à força do dólar
Devemos ajustar nossa estratégia para levar em conta a alta dos rendimentos dos Treasuries e uma valorização persistente do dólar após dados de inflação acima do esperado. Com o yield de 10 anos rompendo novamente para cima de 5% e os rendimentos de curto prazo disparando quase 19 pontos-base em uma única sessão, manter posições compradas em ouro sem hedge traz risco elevado. Estruturas táticas com opções baixistas de curto prazo ou posições vendidas em futuros de ouro oferecem um bom ponto de entrada, à medida que se intensificam as expectativas de novas altas de juros pelos bancos centrais.
Do ponto de vista técnico, observamos a resistência perto da média móvel de 21 dias ao redor de US$ 4.057 como uma zona favorável para vender opções de compra (calls) ou comprar opções de venda (puts). Um rompimento claro abaixo do nível psicológico-chave de US$ 4.000 provavelmente acionará novas vendas em direção à mínima do ano em torno de US$ 3.870. Historicamente, quando o yield do Treasury de 10 anos sobe mais de 15 pontos-base ao mesmo tempo em que a inflação subjacente supera 0,3%, os metais preciosos registram recuos médios de 3% a 5% nas três semanas seguintes.
Posicionamento estratégico com derivativos e hedge
Em derivativos de juros, devemos alinhar os portfólios às expectativas de aperto monetário sustentado até o próximo ano. Os futuros de taxas atuais refletem quase 90% de chance de uma alta de um quarto de ponto em dezembro, com os mercados precificando mais três aumentos de juros até meados de 2027. Comprar opções de compra de dólar (calls) contra os principais pares de moedas nos permite participar do movimento do Índice do Dólar em direção à máxima do ano de 102,94, mantendo o risco de baixa estritamente definido.
Também precisamos equilibrar operações baixistas de curto prazo com o suporte estrutural de longo prazo, já que as compras de ouro por bancos centrais e entradas sustentadas em ETFs continuam oferecendo um piso para os preços. O uso de estratégias de risco definido, como bear put spreads, ajuda a limitar a exposição a custos enquanto indicadores de momentum, como o Índice de Força Relativa (RSI), ficam próximos de um nível neutro em torno de 45. À medida que os preços se aproximam do suporte importante em US$ 3.870, devemos nos preparar para realizar lucros em posições vendidas e avaliar cenários de possível repique.
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