Metais preciosos têm enfrentado forte pressão vendedora por parte de commodity trading advisors (CTAs), com o ouro pressionado pela alta dos juros reais e por um dólar americano mais firme. A nota aponta as entradas contínuas em fundos de índice (ETFs) como contrapeso, ao lado da demanda persistente de bancos centrais que, na visão dos analistas, ajudou a estabilizar o mercado apesar dos ventos contrários macroeconômicos.
O banco central da China, o PBoC, reportou o 23º mês consecutivo de compras, adicionando 23 toneladas em setembro. Os analistas também atribuem suporte ao posicionamento discricionário e à demanda persistente ligada ao risco geopolítico, preocupações fiscais, desvalorização do dólar, desdolarização e estagflação, argumentando que essas forças podem manter o apetite comprador resiliente mesmo se os juros reais permanecerem elevados. Eles descrevem esse quadro como uma configuração para o ouro se descolar ainda mais dos juros reais e estender um rali altista até 2027.
Bancos Centrais e ETFs Estabelecem um Piso Sólido
Estamos vendo os commodity trading advisors (CTAs) vendendo ouro de forma agressiva, o que gerou pressão de curto prazo sobre os preços em meio a um dólar mais forte. No entanto, acreditamos que essa correção representa um ponto de entrada altamente atraente para operadores de derivativos nas próximas semanas. A forte demanda estrutural de bancos centrais e as entradas em ETFs estão estabelecendo um piso sólido sob o mercado.
Relatórios recentes mostram que a demanda global de ouro por bancos centrais permaneceu robusta, perto de níveis históricos de mais de 1.000 toneladas por ano. Além disso, os ETFs de ouro registraram entradas líquidas consistentes nos últimos meses, revertendo a tendência anterior de resgates. Devemos interpretar essa acumulação institucional constante como um forte sinal para “comprar na queda”.
Estratégias de Posicionamento e Perspectiva de Mercado
Nas próximas semanas, devemos mirar posições compradas usando opções ou contratos futuros para capturar o repique esperado. O uso de opções mais longas, com vencimento em 2027, ajudará a atravessar a volatilidade de curto prazo mantendo o posicionamento para o movimento altista mais amplo. Sugerimos focar em níveis-chave de suporte para montar essas posições otimistas.
A elevação dos riscos geopolíticos e as preocupações persistentes com os níveis de endividamento nacional continuam a direcionar investidores para ativos de proteção. Historicamente, quando o ouro consegue se descolar da alta dos juros reais, abre-se espaço para tendências de alta fortes e plurianuais. Essa dinâmica singular sugere que o caminho de menor resistência para o ouro permanece firmemente apontado para cima.
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