Os rendimentos globais dos títulos subiram ao longo da semana, liderados pelo yield do Treasury de 10 anos dos EUA, que avançou de 4,95% na segunda-feira para acima de 5,20% na quinta-feira. Títulos europeus e japoneses também sofreram venda, levando os yields a novas máximas do ciclo, enquanto o movimento foi acompanhado por um USD mais firme e mercados de ações estáveis. O padrão foi mais acentuado na ponta curta, em linha com as expectativas de mais aperto dos bancos centrais sendo transmitido ao longo da curva, e o pano de fundo aponta mais para dados de crescimento mais fortes e petróleo mais alto do que para temores de sustentabilidade da dívida.
O PMI dos EUA de setembro impulsionou a surpresa positiva, com o índice composto atingindo máxima de cinco anos, à medida que manufatura e serviços melhoraram, enquanto o PMI da zona do euro também superou as previsões por uma margem menor. Na Ásia, as exportações sul-coreanas de setembro e os pedidos de exportação de Taiwan de agosto aceleraram ainda mais, ambos rodando acima de 70% na comparação anual, em linha com a demanda contínua impulsionada por IA por chips para data centers. Os mercados de energia oscilaram: o Brent caiu abaixo de USD 98 por barril na terça-feira antes de se recuperar para USD 108 na quinta-feira, enquanto Washington avaliava uma proibição de 90 dias às exportações de diesel antes da eleição legislativa de meio de mandato no início de novembro; a geopolítica adicionou ruído, com a trégua comercial EUA–China estendida por dois meses até 10 de janeiro e o AfD da Alemanha alcançando 44% na Saxônia-Anhalt e 38% em Mecklenburg-Vorpommern.
Posicionamento para Alta de Yields, Salto das Exportações de Tecnologia e Volatilidade no Mercado de Energia
Com os yields do Treasury de 10 anos dos EUA disparando para além de 5,20%, recomendamos que traders de derivativos se preparem para pressão altista sustentada na ponta curta da curva de juros. Com o Federal Reserve esperado para manter os juros mais altos por mais tempo para combater uma inflação persistente, futuros de juros de curto prazo e opções baixistas sobre Treasuries oferecem um posicionamento robusto. Historicamente, quando o spread entre os yields de 2 e 10 anos se estreita durante movimentos de venda motivados por crescimento, operações de achatamento da curva tendem a entregar os retornos ajustados ao risco mais consistentes.
O impressionante salto de 70% ano a ano nas exportações de tecnologia de Taiwan e Coreia do Sul comprova que o boom de infraestrutura de inteligência artificial ainda está acelerando. Para capturar esse momentum, recomendamos o uso de opções de compra (calls) long em grandes índices de semicondutores e ETFs focados em tecnologia. Dados recentes mostram que o gasto global com hardware de IA deve superar US$ 150 bilhões neste ano, tornando estratégias near-the-money em fabricantes de chips altamente atraentes.
Com o petróleo Brent oscilando fortemente entre US$ 98 e US$ 108 por barril, derivativos de energia exigem uma abordagem altamente tática. A potencial proibição de 90 dias às exportações de diesel dos EUA antes das eleições de meio de mandato em novembro tem elevada probabilidade de provocar apertos severos e localizados de oferta. Sugerimos operar straddles de Brent ou opções de strangle amplo para se beneficiar dessa volatilidade induzida por política sem assumir uma aposta direcional.
Gestão de Riscos Geopolíticos e Surpresas de Dados Macroeconômicos
As tensões geopolíticas também estão aumentando, à medida que mudanças políticas na Alemanha e a trégua comercial temporária EUA–China, agora estendida até 10 de janeiro, mantêm os mercados em alerta. Devemos fazer hedge de nossas carteiras de ações usando opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o S&P 500 e o Euro Stoxx 50 para proteger contra deteriorações súbitas nas negociações comerciais. Tendências históricas mostram que índices de volatilidade de mercado, como o VIX, tendem a subir em média 15% nas semanas que antecedem grandes cúpulas bilaterais e eleições de meio de mandato de alta relevância.
Olhando para a próxima semana, precisamos monitorar de perto o próximo relatório do mercado de trabalho dos EUA e os dados de inflação do PCE núcleo para ajustar nossos swaps de curto prazo. Números de emprego mais fortes do que o esperado quase certamente consolidarão mais uma alta de juros, empurrando os yields de títulos ainda mais para cima no mundo todo. Recomendamos manter tamanhos de operação conservadores e preservar níveis elevados de caixa para explorar rapidamente opções com preço distorcido imediatamente após essas divulgações de dados de alto impacto.
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