O GBP/USD subiu ligeiramente na sexta-feira, depois de recuperar das perdas registadas mais cedo, à medida que o sentimento de risco melhorou com rumores sobre um possível acordo de paz entre os EUA e o Irão. O par negoceava em torno de 1,3460 no momento da escrita e preparava-se para terminar a semana praticamente inalterado.
A Reuters citou uma fonte iraniana sénior, segundo a qual foi alcançada uma “compreensão política” entre o Irão e os EUA, embora ainda não tenha sido finalizada. A notícia surgiu após alegações de que as duas partes teriam acordado um memorando de entendimento proposto com a duração de 60 dias, que prolongaria o atual cessar-fogo e permitiria reabrir o Estreito de Ormuz.
Evoluções EUA-Irão e implicações em termos de volatilidade
Vemos o potencial para uma compreensão entre os EUA e o Irão como um catalisador importante para reduzir a volatilidade dos mercados. Este melhor sentimento de risco tende, em geral, a enfraquecer o dólar norte-americano, que atua como ativo de refúgio durante a turbulência geopolítica. Assim, devemos considerar estratégias que beneficiem de uma subida do GBP/USD e, mais importante, de uma queda na amplitude esperada dos movimentos de preços.
A aposta mais direta é vender volatilidade no par cambial, uma vez que um acordo finalizado tenderia a esmagar o prémio de risco incorporado nas opções. A volatilidade implícita a um mês do GBP/USD já comprimiu de acima de 11% para perto de 8,5% na última semana, e esperamos que caia ainda mais, em direção à média do ano de 7%, caso um acordo seja confirmado. Este padrão é semelhante ao período após o acordo JCPOA de 2015, que conduziu a um declínio da volatilidade cambial durante vários meses.
Ideias de negociação direcional e impacto mais amplo nos mercados
Para uma visão direcional, favorecemos uma postura cautelosamente otimista para a libra face ao dólar, potencialmente usando spreads de calls para limitar custos. Um acordo seria fundamentalmente “risk-on”, pressionando o dólar e apoiando moedas ligadas ao crescimento global, como a libra esterlina. O par poderá apontar ao nível de 1,3600 nas próximas semanas, se o momentum atual se mantiver.
A reabertura do Estreito de Ormuz é também crítica, pois exerceria pressão em baixa sobre os preços do petróleo. O Brent já caiu 6% para 89 dólares por barril com estas notícias, e uma queda sustentada atuaria como uma força global desinflacionista. Isto poderia aliviar alguma pressão sobre o Banco de Inglaterra, mesmo quando os dados mais recentes de crescimento salarial no Reino Unido vieram fortes, em 4,1%.
Perante isto, a estratégia mais fiável parece ser manter uma posição curta em volatilidade, dado que o desfecho direcional para a libra está ligeiramente obscurecido por preocupações com a inflação doméstica. Embora o caminho de menor resistência para o GBP/USD seja provavelmente em alta, devido a um dólar mais fraco, a descida da volatilidade implícita parece ser o resultado mais certo. Estaremos atentos a uma confirmação oficial do memorando de entendimento antes de acrescentar novas posições significativas.
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