O GBP/JPY está em consolidação perto de 213,00 no início do pregão europeu desta sexta-feira, após uma recuperação de três dias a partir da região de 209,00 — o nível mais fraco desde o começo de março. O dólar norte-americano manteve os ganhos de quinta-feira, em meio à persistente incerteza geopolítica, o que impôs alguma pressão sobre a libra e limitou novas altas. Ainda assim, o iene segue pressionado pela ansiedade fiscal no Japão e pelo diferencial de juros entre o Banco do Japão (BoJ) e o Banco da Inglaterra (BoE).
Tóquio aprovou medidas que aumentam a pressão sobre o orçamento: um corte por dois anos do imposto sobre consumo de alimentos para 1%, ante 8%, e transferências em dinheiro de cerca de ¥600 bilhões por ano para famílias de baixa e média renda. Os dados domésticos também apontaram demanda mais fraca, com os gastos do consumidor em junho recuando 3,3% na comparação anual, a sétima queda mensal consecutiva, o que reduz o argumento para uma alta do BoJ em setembro após o movimento de junho que levou a taxa de política para 1,00% — o maior nível desde 1995. Em contraste, a taxa básica do BoE está em 3,75%, o que implica um diferencial de cerca de 275 pontos-base, sustentando a demanda por carry trade e ajudando a manter o GBP/JPY amparado.
Oportunidades de negociação com derivativos em GBP/JPY
Vemos uma forte oportunidade para operadores de derivativos explorarem a persistente fraqueza do iene japonês mirando o cruzamento GBP/JPY. Com o par consolidado perto de 213,00, a compra de opções de compra (calls) ou o uso de estruturas como bull call spreads parece uma estratégia bastante viável para as próximas semanas. Esse viés altista é fortemente sustentado pelo amplo diferencial de juros e pela piora do quadro fiscal do Japão.
O gap de 275 pontos-base entre a taxa de 3,75% do Banco da Inglaterra e a taxa de política de 1,00% do Banco do Japão mantém o carry trade altamente lucrativo. Historicamente, quando diferenciais de rendimento superam 250 pontos-base, a moeda de maior juros tende a prevalecer, especialmente quando a volatilidade de mercado permanece contida. Acreditamos que mirar opções de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimentos no fim de setembro permitirá aos traders capturar esse impulso de alta a um custo relativamente baixo.
Impacto da expansão fiscal do Japão e do suporte técnico
Os novos planos de estímulo em larga escala do Japão, incluindo um programa de transferências de ¥600 bilhões, tendem a elevar a relação dívida/PIB do país bem acima do atual patamar já elevado de mais de 250%. Essa expansão fiscal, combinada com a recente contração de 3,3% nos gastos do consumidor japonês, praticamente elimina a possibilidade de uma nova alta de juros pelo Banco do Japão no próximo mês. Esperamos que essa divergência monetária contínua siga atuando como um peso relevante sobre o iene.
Para operadores de derivativos focados em geração de renda, recomendamos a venda (lançamento) de opções de venda (puts) com garantia em caixa (cash-secured) abaixo do forte piso de suporte técnico em 209,50 para capturar prêmio. Esse nível se manteve firme durante a turbulência recente, oferecendo uma almofada confiável para o risco de queda. Quaisquer recuos de curto prazo impulsionados por fluxos de proteção para o dólar devem ser vistos como oportunidades preferenciais para iniciar ou ampliar posições compradas em GBP/JPY.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
