Exposição das exportações de destilados do Oriente Médio
Os destilados médios (principalmente diesel/gasóleo e querosene de aviação) representam cerca de um terço das exportações de derivados de petróleo do Oriente Médio. Dados da IEA (Agência Internacional de Energia) mostram que no ano passado foram 730.000 barris por dia de gasóleo/diesel e 380.000 barris por dia de querosene de aviação; o restante foi principalmente gasolina e óleo combustível (um combustível pesado usado em navios e indústrias). Substituir esses volumes deve ser difícil porque há falta em outras regiões. Países asiáticos da OCDE (grupo de países mais ricos e industrializados) também precisam de até 240.000 barris por dia de diesel/gasóleo, e exportadores em países asiáticos fora da OCDE podem reduzir envios, enquanto a China pode parar de exportar. As projeções atualizadas colocam o diesel em USD 1.100 por tonelada até o meio do ano e USD 850 por tonelada no fim do ano. O querosene de aviação é projetado em USD 1.250 por tonelada até o meio do ano e USD 950 por tonelada no fim do ano.Implicações para negociação e proteção (hedge)
Traders de derivativos (contratos financeiros cujo preço depende de outro ativo, como futuros e opções) devem olhar para o aumento do *crack spread*, principalmente em diesel e querosene de aviação. Vemos *cracks* do diesel perto de USD 80 por barril, acima dos picos da crise de energia europeia de 2022 após a queda da oferta russa. A operação mais direta é ficar comprado (“long”, ganhar se subir) em futuros de destilados médios, como gasóleo, e ao mesmo tempo ficar vendido (“short”, ganhar se cair) em futuros de petróleo bruto, para capturar essa margem extrema de refino (diferença entre o que a refinaria “vende” como combustível e o custo do petróleo). O mercado de opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender a um preço definido) mostra o estresse com volatilidade implícita (a volatilidade “esperada” embutida no preço das opções) em máximas de vários anos, o que torna estratégias que se beneficiam disso relevantes. Comprar opções de compra (*call*, que ganham valor se o preço subir) em futuros de ICE Gasoil é uma forma simples de buscar preços perto de USD 1.100 por tonelada até o meio do ano. Isso permite participar de novas altas, limitando a perda ao prêmio pago (o custo da opção). Embora a tendência esteja forte para cima, também é preciso se preparar para uma normalização, esperada para o fim da primavera. Qualquer notícia confiável de cessar-fogo ou reabertura do estreito pode derrubar rápido esses preços e *spreads*. Por isso, comprar com cautela opções de venda (*put*, que ganham valor se o preço cair) “fora do dinheiro” (com preço de exercício longe do preço atual, portanto mais baratas, mas com menor chance de virar lucro) em contratos futuros para o fim do verão pode funcionar como proteção contra uma queda brusca após um acordo de paz. Crie sua conta real na VT Markets e comece a operar agora.
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