O franco suíço enfraqueceu frente ao dólar americano na quarta-feira, à medida que os dados de inflação dos EUA sustentaram o Greenback. O USD/CHF era negociado em torno de 0,8052, com alta de aproximadamente 0,47% no dia. O índice de preços PCE cheio avançou 0,2% na comparação mensal em julho, contra projeção de 0,1%, após queda de 0,1% em junho, enquanto a inflação cheia em 12 meses permaneceu em 3,7%, ante expectativas de 3,6%. O PCE núcleo subiu 0,2% na comparação mensal, em linha com as previsões e acelerando frente a 0,1% em junho, e a taxa núcleo em 12 meses ficou em 3,3%, também conforme as estimativas. O mercado seguiu precificando manutenção da postura do Federal Reserve na próxima reunião, mesmo com a inflação acima da meta de 2% e os preços do petróleo elevados devido às tensões no Oriente Médio.
O índice DXY (US Dollar Index) ficou perto de 99,16, com alta de quase 0,25% no dia, após pressão mais cedo ligada ao aumento das recompras (“buybacks”) pelo Tesouro dos EUA de títulos de prazos mais longos. Na região, Irã e Omã não haviam finalizado um acordo de trânsito pelo Estreito de Ormuz, e o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que não havia calendário para retomar as negociações com o Irã. Na Suíça, o índice de expectativas da pesquisa ZEW subiu para 12,1 em agosto, de 10,0, enquanto persistiam as expectativas de que o SNB manterá a taxa de política monetária em 0% ao longo do ano.
Posicionamento em USD/CHF e Estratégia Cambial
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um movimento adicional de alta no par USD/CHF por meio de opções de compra fora do dinheiro (OTM). Com o USD/CHF negociando atualmente perto de 0,8052, o contraste marcante entre a inflação americana resistente em 3,7% e a decisão do Banco Nacional Suíço (SNB) de manter os juros em 0% favorece um Greenback mais forte. Historicamente, quando diferenciais de juros se ampliam dessa forma, a moeda de maior rendimento tende a experimentar pressão compradora sustentada nas semanas seguintes.
Também é necessário se preparar para maior volatilidade de commodities, já que as tensões geopolíticas no Oriente Médio ameaçam corredores energéticos globais. Estratégias com derivativos devem incluir a compra de opções de compra sobre futuros de Brent para proteção contra picos súbitos de preços decorrentes do impasse no Estreito de Ormuz. Como preços elevados do petróleo podem empurrar a inflação dos EUA ainda mais acima da meta de 2% do Federal Reserve, essas posições funcionam como um excelente “duplo hedge” para carteiras sensíveis à inflação.
Gestão de Volatilidade e Carry Trades com o Franco Suíço
A alta do DXY para 99,16 confirma força ampla do dólar, mas sugerimos utilizar swaps cambiais de curto prazo para navegar a potencial volatilidade ligada às recompras do Tesouro dos EUA. Essa estratégia permite capturar a vantagem imediata de rendimento do dólar, ao mesmo tempo em que mitiga os riscos de mudanças bruscas na percepção de credibilidade fiscal dos EUA. Ao focar em contratos de vencimento curto, é possível mudar rapidamente a exposição caso medidas de liquidez do Tesouro provoquem reações inesperadas do mercado.
Por fim, o ambiente de baixa inflação na Suíça indica que o franco suíço deve seguir como uma importante moeda de funding em operações de carry trade. Recomendamos vender opções de venda (puts) de CHF contra o USD para capturar prêmio, antecipando que o franco permanecerá fraco nas próximas semanas. Ciclos anteriores do mercado mostram que, mesmo quando os índices de sentimento econômico suíços melhoram, uma taxa de política monetária em 0% limita severamente qualquer recuperação efetiva do franco.
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