O fórum de Sintra do Banco Central Europeu (BCE) acontece de hoje até quarta-feira, e o foco do mercado está em saber se a presidente Christine Lagarde usará suas observações iniciais para ajustar a mensagem de política monetária antes do CPI de junho. A visão macro do ING aponta para a inflação ligeiramente acima do consenso, com 3,1% no índice cheio (headline) e 2,6% no núcleo (core) — uma combinação que indicaria uma interrupção no processo de desinflação, sem aliviar a pressão sobre a função de reação do BCE. Nesse contexto, o cenário-base do banco segue prevendo mais uma alta de juros do BCE em setembro.
A precificação no câmbio é moldada pelo equilíbrio entre uma eventual retomada de força do dólar americano e o suporte que um tom hawkish em Sintra pode oferecer à moeda única. Nesse cenário, o ING vê a queda do EUR/USD limitada a 1,130, com um movimento gradual de volta em direção a 1,150 em julho. Não se espera que o fórum entregue uma inclinação dovish antes da divulgação do CPI na quarta-feira, mantendo o viés de política inalterado até a chegada do dado.
Perspectiva de Política do BCE e o Quadro de Inflação
Com o fórum de Sintra do Banco Central Europeu em andamento nesta semana, não esperamos que a presidente Lagarde sinalize qualquer inflexão dovish na política. O foco estará nos números de inflação de junho, que devem orientar o próximo passo do BCE. Assim, esperamos que um tom amplamente hawkish seja mantido, para manter os mercados preparados para juros mais altos por mais tempo.
Nossa equipe macro vê a inflação cheia (headline) da Zona do Euro em 3,1% e a inflação subjacente (core) em 2,6%, ligeiramente acima das projeções do consenso. Isso viria na sequência do dado preocupante de maio, de 2,8%, sugerindo que a tendência de desinflação está perdendo fôlego e impedirá o BCE de baixar a guarda. Essa inflação resistente sustenta nossa visão de que o BCE manterá na mesa a possibilidade de uma nova alta de juros em setembro.
A preferência clara dos dirigentes do BCE será administrar as expectativas de inflação por meio de uma postura hawkish. Esse posicionamento deve oferecer um piso para o euro frente ao dólar. Vemos qualquer movimento de baixa do par EUR/USD como limitado ao nível de 1,1300.
Estratégias de Trading em FX em torno de Sintra
Para traders de derivativos, essa leitura sugere comprar opções de compra (calls) de EUR/USD com preço de exercício mirando uma recuperação gradual em direção a 1,150 em julho. O recente forte relatório de emprego dos EUA, com mais de 250 mil vagas criadas no mês passado, ainda representa um risco de fortalecimento do dólar. Esse risco pode ser gerenciado com a compra de opções de venda (puts) de proteção ou com a definição de stop-loss apertado em posições compradas.
Dado o suporte esperado em 1,130, outra estratégia é considerar a venda de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money), com strike abaixo desse preço. Essa posição permite ao trader embolsar prêmio, com base na nossa convicção de que um BCE hawkish impedirá que o par rompa de forma relevante para baixo. Historicamente, o fórum de Sintra tem sido usado para sinalizar intenções relevantes de política, como em 2022, o que torna esta semana crítica para a direção do mercado.
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