As folhas de pagamento não agrícolas (nonfarm payrolls) dos EUA subiram 57.000 em junho, abaixo do aumento de 110.000 esperado. A diferença aponta para um ritmo mais fraco de criação de vagas do que o mercado havia projetado para o mês.
A divulgação reforça as evidências de que o ritmo de contratações está arrefecendo. Com o crescimento do emprego abaixo das projeções, a atenção deve se voltar para se uma demanda de trabalho mais fraca transborda para a atividade econômica mais ampla e para as expectativas de política monetária.
Implicações para a política do Federal Reserve e o posicionamento em ações
Vemos este relatório de emprego surpreendentemente fraco, com apenas 57.000 vagas adicionadas, como um sinal claro de um Federal Reserve mais dovish. Esse forte desvio em relação ao esperado (110.000) provavelmente obrigará o Fed a considerar cortes de juros mais cedo do que o antecipado. Os mercados de derivativos já estão reagindo: a ferramenta CME FedWatch agora indica 75% de probabilidade de corte de juros na reunião de setembro, um salto relevante ante 30% apenas ontem.
Para índices de ações como o S&P 500, estamos avaliando posições cautelosamente otimistas no curto prazo, como a compra de call spreads para capturar um possível rali de alívio. No entanto, estes dados fracos do mercado de trabalho elevam significativamente o risco de recessão, tornando prudente também comprar puts fora do dinheiro (out-of-the-money) no SPX como hedge contra uma queda mais acentuada nas próximas semanas. Essa estratégia equilibra a reação de “notícia ruim é notícia boa” com a ameaça econômica subjacente.
Perspectivas para volatilidade, juros e câmbio
Acreditamos que a volatilidade do mercado deve subir a partir dos níveis atualmente contidos. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) já avançou mais de 15% para 16,1 hoje, e vemos espaço para novas altas à medida que o mercado digere a possibilidade de recessão versus um pouso suave. Estamos comprando opções de compra (calls) de VIX com vencimentos em agosto e setembro para nos beneficiar de um aumento esperado na turbulência dos mercados.
O mercado de renda fixa sinaliza um movimento claro em direção a juros mais baixos, e estamos nos posicionando em conformidade. O rendimento do Treasury de 10 anos caiu fortemente 12 pontos-base para 3,85% imediatamente após a divulgação do relatório de emprego. Estamos montando posições compradas em futuros da T-note de 10 anos (ZN) para capturar nova valorização de preços à medida que os yields continuem recuando com os temores de recessão.
Com o aumento da perspectiva de cortes de juros pelo Fed, esperamos que o dólar enfraqueça frente a outras grandes moedas. O índice do dólar (DXY) já caiu 0,8% hoje, rompendo abaixo do importante suporte em 104. Estamos usando opções em ETFs de pares de moedas para vender o dólar, especialmente contra o iene japonês e o franco suíço, que tipicamente se fortalecem em períodos de incerteza econômica global.
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