A diretora do Federal Reserve, Lisa Cook, afirmou em Oakland que o número e a magnitude de futuros ajustes na taxa dos Fed funds dependerão dos dados de inflação e do mercado de trabalho, bem como da reação da economia às ações do Fed até aqui. Ela também disse que está observando se a inteligência artificial pode provocar uma alta temporária do desemprego e advertiu que o Fed tem ferramentas limitadas em tal cenário, já que cortes de juros poderiam aumentar a pressão inflacionária.
Cook disse esperar que as pressões inflacionárias aumentem nos próximos meses por conta da IA e de conflitos no Oriente Médio, incluindo o conflito EUA-Irã. Ela mencionou uma pressão disseminada na economia oriunda da demanda impulsionada por IA e afirmou haver sinais nos dados de inflação de que essa pressão está se ampliando neste ano, sem que eventuais ganhos de produtividade com IA cheguem a tempo de compensar essa tendência. Ela também disse haver evidências limitadas até agora de que a IA esteja alterando a estrutura do mercado de trabalho, ao mesmo tempo em que expressou esperança de que o ritmo de adoção da IA minimize as perdas líquidas de empregos.
Resposta de Política e Hedge de Portfólio
Com a diretora do Fed Lisa Cook alertando para uma inflação mais disseminada por conta da IA e de conflitos no Oriente Médio, precisamos nos preparar para juros mais altos por mais tempo. Esse viés mais “hawkish” indica que devemos abandonar a expectativa de cortes agressivos de juros nas próximas semanas. Em vez disso, é necessário focar em proteção (hedge) contra uma inflação persistente e eventuais disrupções no mercado de trabalho.
A escalada do conflito EUA-Irã já levou o Brent a um território de maior volatilidade, ameaçando empurrar o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de volta para perto de 3,5%. Historicamente, choques geopolíticos no Oriente Médio provocam disparadas repentinas em derivativos de energia, tornando opções de compra (calls) compradas em petróleo uma proteção atrativa. Recomendamos utilizar essas opções de energia para resguardar portfólios mais amplos contra choques inflacionários súbitos.
Inflação Estrutural, Estratégias de Mercado e Volatilidade
A demanda impulsionada por IA não é apenas uma história de tecnologia; ela está pressionando ativamente as redes de energia e elevando os preços de commodities em toda a economia. Dados recentes do setor indicam que a demanda de eletricidade de data centers deve crescer até 15% ao ano até o fim da década, o que funciona como um vetor estrutural de inflação. Operadores de derivativos devem considerar posições compradas em commodities e swaps com foco em utilities para se beneficiar dessa enorme onda de expansão de infraestrutura.
Como o Fed tem ferramentas limitadas para enfrentar mudanças no emprego relacionadas à IA sem alimentar a inflação, cortes de juros no curto prazo são altamente improváveis. Sugerimos vender (short) futuros de Treasuries de curta duração ou comprar opções de venda (puts) em ETFs de Treasuries de longo prazo. Apostar em yields mais altos por mais tempo é o caminho mais lógico, à medida que a volatilidade no mercado de renda fixa permanece elevada.
Diante das ameaças duplas de escalada no Oriente Médio e de mudanças estruturais impulsionadas por tecnologia, esperamos que a volatilidade do mercado acionário aumente. O uso de straddles em opções de grandes índices, como o S&P 500, permitirá capturar ganhos com movimentos bruscos do mercado independentemente da direção. Posicionar-se para essas oscilações agora é crucial antes da próxima rodada de divulgação de dados de inflação e emprego.
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