O diretor do Federal Reserve, Michael Barr, disse que a política monetária precisa de “recalibração” e que seu cenário-base ainda aponta para novos ajustes. Ele espera que o crescimento do PIB dos EUA melhore no segundo semestre em relação ao ritmo de 2% do primeiro, ao mesmo tempo em que descreveu o mercado de trabalho como sólido e sustentado por investimento das empresas e consumo. Barr também afirmou que a inflação continua sendo a preocupação central e que o Fed foi “tirado do rumo” de sua meta de 2%, acrescentando que não vê uma tendência clara consistente com um retorno a esse nível em tempo hábil.
Barr disse que os riscos para alcançar a meta de inflação aumentaram, mesmo com a redução dos riscos para o mercado de trabalho. Os mercados monetários embutem uma probabilidade próxima de 66% de alta de juros na reunião de outubro, segundo a Prime Terminal, e essas chances sobem para 94% em dezembro. Sobre inteligência artificial, ele disse que faz sentido projetar um ganho de produtividade no médio prazo, embora o timing e os canais sejam difíceis de prever; acrescentou que ainda é cedo para avaliar se a IA elevará a taxa de juros neutra. Ele também alertou para uma potencial disrupção de curto prazo no mercado de trabalho, embora uma expansão dos investimentos em IA possa sustentar a atividade nos EUA ao longo do próximo ano, com ganhos mais amplos de produtividade levando mais tempo.
Preparando Portfólios para Riscos Renovados de Alta de Juros
Precisamos nos preparar para uma mudança súbita na política monetária, à medida que o Federal Reserve sinaliza que novas altas de juros voltam a estar na mesa para combater uma inflação teimosamente elevada. Com os mercados monetários precificando 66% de chance de aumento da taxa de juros em outubro e uma probabilidade impressionante de 94% para dezembro, a era de juros estáveis está chegando rapidamente ao fim. Recomendamos que os traders de derivativos ajustem imediatamente seus portfólios para fazer hedge contra esse ciclo de aperto que se aproxima.
Para navegar essa volatilidade, devemos focar em futuros de juros de curto prazo, como contratos de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que reagirão de forma aguda às próximas reuniões do Fed. Historicamente, quando o Fed migra para uma recalibração mais hawkish, os yields curtos disparam rapidamente, tornando posições vendidas em derivativos de dívida de curto prazo altamente lucrativas. Também devemos olhar para o mercado de opções para comprar proteção contra uma queda súbita dos índices acionários, que normalmente têm desempenho pior quando os custos de financiamento sobem.
Além disso, precisamos monitorar o mercado de câmbio, onde um Federal Reserve mais hawkish historicamente impulsiona o U.S. Dollar Index (DXY) para níveis bem mais altos. Dados econômicos recentes mostram que o PIB dos EUA cresceu a um ritmo sólido de 2% no primeiro semestre do ano, e uma aceleração esperada nos próximos meses só deve deixar o Fed mais confiante. Podemos capturar esse movimento ficando comprados em dólar contra moedas mais fracas, como o euro ou o iene japonês, por meio de swaps e opções de câmbio.
Posicionamento Estratégico para o Impacto da Inteligência Artificial
Por fim, precisamos nos posicionar para os impactos de longo prazo da inteligência artificial sobre a produtividade e a taxa de juros neutra. Embora se espere que a IA impulsione o PIB no próximo ano, ela também provavelmente provocará disrupções de curto prazo no mercado de trabalho e manterá as projeções de inflação de longo prazo altamente voláteis. Sugerimos usar derivativos de ações para buscar exposição a setores de infraestrutura tecnológica, ao mesmo tempo em que utilizamos swaptions para administrar a taxa de juros neutra, altamente imprevisível.
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