A mais recente decisão da Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed) sobre as taxas de juro correspondeu às previsões do mercado, com a taxa diretora fixada em 3,75%. A decisão está em linha com as expectativas de que a taxa de referência do banco central se mantenha neste nível.
A atualização foi publicada pela equipa da FXStreet, um grupo de jornalistas económicos e especialistas em FX responsável por produzir e supervisionar conteúdos no site, e que descreve a sua cobertura como tendo uma abordagem jornalística ao mercado Forex.
Incerteza no Mercado Após a Era de Movimentos de Taxas Previsíveis
Esse período de subidas de taxas previsíveis e em linha com as previsões, como o movimento para 3,75%, ficou agora definitivamente para trás. Hoje, com a taxa dos fed funds a manter-se em 4,25% após uma série de cortes no ano passado, o caminho a seguir é muito menos claro. Consideramos que esta pausa está a criar tensão, à medida que o mercado aguarda o próximo sinal inequívoco da Reserva Federal.
A volatilidade tem sido invulgarmente baixa, com o VIX a oscilar em torno de 14 ao longo do último mês, apesar da incerteza económica subjacente. Acreditamos que isto representa uma subavaliação do risco, sobretudo com os dados mais recentes do IPC a mostrarem que a inflação se mantém persistente em 2,8%. Devemos considerar a compra de opções de médio prazo, atualmente baratas, para nos posicionarmos para um potencial aumento da volatilidade quando a Fed for, eventualmente, obrigada a agir.
Oportunidades e Estratégias de Cobertura Num Contexto de Inflação Persistente
A curva de rendimentos também sinaliza prudência, uma vez que o diferencial entre as Treasuries a 2 anos e a 10 anos permanece ligeiramente invertido, em -15 pontos base. Isto sugere que o mercado obrigacionista continua a precificar a possibilidade de uma desaceleração mais tarde este ano. Estamos a analisar estratégias como “steepeners” da curva de rendimentos, recorrendo a futuros para apostar que esta inversão acabará por corrigir, à medida que as expectativas de crescimento e de inflação no longo prazo aumentem.
Tendo em conta os números teimosos da inflação, devemos também olhar para derivados diretamente ligados ao Índice de Preços no Consumidor. Os swaps indexados à inflação oferecem uma forma direta de cobrir carteiras contra o risco de a Fed não conseguir trazer a inflação de volta à meta de 2% no curto prazo. Trata-se de uma cobertura prudente contra a possibilidade de a Fed ter de manter uma pausa restritiva durante mais tempo do que muitos antecipam.
No que toca a derivados sobre ações, estamos focados em setores sensíveis às taxas de juro que valorizaram com a esperança de novos cortes este ano. Os setores da habitação e da banca regional parecem particularmente expostos se as taxas se mantiverem mais elevadas por mais tempo. Vemos valor na compra de opções de venda (puts) sobre ETFs que acompanham estas indústrias, como uma forma eficiente em termos de custo de proteção contra uma mudança no sentimento do mercado.
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