Os preços no produtor nos EUA, excluindo alimentação e energia, subiram 0,4% em termos mensais em maio. A leitura ficou abaixo da expectativa consensual de 0,5%.
O indicador sugere que a inflação core na cadeia de produção aumentou a um ritmo mais lento do que o previsto ao longo do mês. Os mercados irão avaliar de que forma o resultado de maio se reflete nas tendências mais amplas da inflação e nas perspetivas de política monetária.
Perspetivas para a Reserva Federal e expectativas de cortes de taxas
Os dados de preços no produtor, mais fracos do que o esperado, sugerem que as pressões inflacionistas ao nível do grossista estão a abrandar. Isto reforça a ideia de que a Reserva Federal terá menos motivos para manter uma política monetária restritiva. Vemos este resultado como um sinal de que o caminho de menor resistência para as taxas de juro é agora em baixa.
Este relatório surge após os recentes dados do Índice de Preços no Consumidor, que mostraram a inflação homóloga a desacelerar para 3,1%, também aquém das expectativas. Em conjunto, estes indicadores sustentam um argumento forte de que a desinflação está a ganhar tração na economia. O mais recente relatório do emprego, que mostrou a taxa de desemprego a subir para 4,1%, reforça ainda mais o argumento a favor de uma postura mais dovish por parte do banco central.
Perante isto, estamos a observar uma mudança significativa nas expectativas de taxas de juro. O mercado passou a incorporar uma probabilidade de 70% de um corte de taxas na reunião da Fed em setembro, face a apenas 45% na semana passada. Antecipamos que esta tendência continue, desde que os dados económicos não surpreendam em alta.
Posicionamento de investimento em ações, taxas e divisas
Em derivados sobre ações, estamos a aumentar a exposição a cenários de subida nos setores de crescimento e tecnologia. Este ambiente é favorável para ativos sensíveis às taxas de juro, pelo que estamos a considerar a compra de opções call sobre o Nasdaq 100. Historicamente, períodos de queda das expectativas de inflação têm levado a fortes valorizações nas tecnológicas, semelhante ao observado no final de 2023.
No mercado de taxas, estamos posicionados para rendimentos mais baixos ao longo de toda a curva. Consideramos que os futuros sobre a nota do Tesouro a 2 anos oferecem uma forma direta de capitalizar a mudança nas expectativas de política monetária da Fed. A venda de opções call sobre o índice VIX também parece atrativa, uma vez que uma Fed menos agressiva deverá reduzir a volatilidade global do mercado.
Antecipamos igualmente fraqueza do dólar norte-americano à medida que a sua vantagem de rendibilidade diminui. Isto sugere oportunidades em derivados cambiais, especificamente a compra de calls sobre o euro ou o iene japonês face ao dólar. Estamos posicionados para que o índice do dólar norte-americano (DXY) quebre abaixo do seu recente nível de suporte de 103,50 nas próximas semanas.
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