O forte ritmo das exportações da Coreia do Sul em junho deve se manter, com crescimento na comparação anual estimado na faixa de 50% a 60%; números preliminares dos primeiros 20 dias do mês mostraram alta de 60,4% a/a. O saldo comercial deve melhorar, com o superávit ampliando para acima de US$ 30 bilhões, ante US$ 27 bilhões anteriormente, à medida que a demanda por semicondutores ligada à IA e a alta dos preços de chips de memória sustentam os embarques ao exterior, ajudando a compensar o aumento dos custos de importação de energia.
A inflação também deve ganhar força. O CPI cheio (headline) deve subir para 3,4% a/a, de 3,1% no mês anterior, permanecendo acima do patamar de 3% pelo segundo mês consecutivo, enquanto o CPI núcleo (core) também deve avançar. Nesse contexto, o cenário-base de política monetária contempla duas altas de 25 pb pelo Banco da Coreia até o 4T.
Perspectivas de Política Monetária e Estratégia Cambial
Diante dos dados fortes de exportações e inflação, vemos um sinal claro de que o Banco da Coreia elevará os juros. Com a inflação projetada em 3,4%, o banco central tem um motivo forte para agir, provavelmente com duas altas antes do fim do ano. Esse ambiente de aperto cria oportunidades específicas nos mercados de câmbio e de juros.
Acreditamos que o won sul-coreano está bem posicionado para se fortalecer frente ao dólar. À medida que o BOK eleva as taxas, rendimentos mais altos tendem a atrair capital estrangeiro, impulsionando a moeda a partir da faixa recente em torno de 1.350. Vimos dinâmica semelhante no ciclo de aperto de 2021-2022, o que embasa uma posição comprada em won via futuros de moeda ou opções de compra (calls).
Em juros, o caminho de menor resistência é de alta das taxas. O rendimento do título do governo coreano de 3 anos já subiu para 3,5% neste mês, e esperamos que continue avançando à medida que as altas de juros sejam precificadas. Isso torna atrativa a estratégia de vender (short) futuros de Korean Treasury Bonds (KTB) para se beneficiar da queda dos preços dos títulos.
Implicações para a Bolsa e Oportunidades Setoriais
A bolsa traz um quadro mais complexo, exigindo uma abordagem mais direcionada. Embora a alta de juros possa ser um vento contrário para o mercado como um todo, o boom de semicondutores impulsionado por IA é um forte vento favorável para empresas específicas de tecnologia. O KOSPI 200 já avançou acima de 2.900 apoiado nessa força das exportações.
Devemos, portanto, focar na divergência entre o setor de tecnologia e o mercado amplo. Vemos valor em comprar opções de compra (calls) de grandes ações de semicondutores ou ETFs relacionados para capturar o impulso das exportações. Ao mesmo tempo, comprar opções de venda (puts) no índice KOSPI 200 pode servir como um hedge relevante contra o impacto, no mercado como um todo, de custos de financiamento mais elevados.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
