As exportações da Coreia do Sul subiram 52,3% na comparação anual nos primeiros 20 dias de julho, desacelerando ante 60,4% no mesmo período de junho, mantendo uma sétima sequência mensal de crescimento de dois dígitos. O movimento foi sustentado por semicondutores e pela demanda de data centers ligada à IA, mesmo com persistência de tensões na cadeia de suprimentos devido à retomada das tensões no Oriente Médio.
O Banco da Coreia elevou sua taxa básica em 25 pb para 2,75% na semana passada, a primeira alta em três anos, citando pressões de preços e riscos à estabilidade financeira relacionados a um KRW mais fraco e à alta dos preços dos imóveis. Uma nova elevação de 25 pb neste ano levaria a Base Rate a 3,0%, em linha com a projeção mediana do “dot plot” do BoK. No mercado de câmbio, o USD/KRW subiu 0,3% para 1.482 ontem, com um USD mais firme, enquanto as expectativas para o 2º semestre incluem maior venda de USD a termo por parte de empresas e entradas de capital.
Oportunidades de Negociação com Derivativos em Meio a Forte Crescimento das Exportações
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um fortalecimento do won sul-coreano (KRW) nas próximas semanas, vendendo a termo (short) USD/KRW ou comprando opções de venda (puts) de USD. Embora o par tenha tocado recentemente 1.482 devido à força generalizada do dólar, os dados econômicos subjacentes da Coreia do Sul sugerem que esse nível é insustentável. Com as exportações do início de julho avançando 52,3% na comparação anual, a demanda estrutural por won tende a se intensificar.
Cabe destacar que embarques de semicondutores historicamente respondem por até 20% do comércio externo da Coreia do Sul, setor atualmente impulsionado pela demanda global por inteligência artificial. Indicadores do setor mostram que a receita global de semicondutores está no caminho para crescer em dois dígitos em 2026, beneficiando diretamente gigantes locais como Samsung e SK Hynix. Esse boom secular de IA oferece um forte suporte fundamental, o que provavelmente atrairá relevantes entradas de capital estrangeiro em ações para Seul.
Suporte de Política e Dinâmica de Hedge Cambial
No campo de política monetária, orientamos aproveitar a guinada hawkish do Banco da Coreia após a recente alta de juros para 2,75%. As autoridades miram uma taxa terminal de 3,0% neste ano para combater a inflação e riscos do mercado imobiliário, reduzindo o diferencial de juros em relação a outros grandes bancos centrais. Esse estreitamento do spread cria um ambiente macro favorável para nossas estratégias com derivativos de viés baixista em USD/KRW.
Além disso, esperamos uma aceleração do hedge corporativo, o que pode reforçar os ganhos da moeda no curto prazo. Exportadores locais geralmente intensificam as vendas de USD a termo quando o dólar alcança máximas de vários anos como 1.482. Comprar opções de compra (calls) de KRW de curto prazo agora permitirá capturar ganhos à medida que esses fluxos corporativos levem a taxa à vista para baixo.
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