O índice de expectativas dos consumidores da Universidade do Michigan subiu para 49,3 em junho, acima da previsão de mercado de 44,3. O resultado aponta para uma leitura mais sólida das perspetivas das famílias do que a que os economistas tinham antecipado.
Ainda assim, as expectativas mantêm-se contidas em termos históricos, com o índice a permanecer abaixo da fasquia dos 50 pontos. A diferença entre o valor publicado e a estimativa de consenso foi de 5,0 pontos, sublinhando uma surpresa positiva maior do que o esperado nos dados de junho.
Sentimento do Consumidor e Contexto Macroeconómico
Os dados de expectativas dos consumidores, mais fortes do que o previsto, são um sinal-chave para nós. Sugerem que os consumidores estão mais resilientes do que o antecipado, o que poderá sustentar a continuidade da despesa. Esta resiliência, contudo, levanta preocupações quanto à persistência da inflação, podendo forçar a Reserva Federal a manter uma orientação restritiva.
Esta leitura do sentimento não existe no vazio; observamo-la a par do recente relatório de emprego de maio, que acrescentou robustas 250.000 posições, superando de forma clara as previsões. Em conjunto com os últimos dados do CPI (índice de preços no consumidor), que se mantêm teimosamente acima da meta da Fed, em 3,5%, o argumento para cortes de taxas no curto prazo está a enfraquecer de forma significativa. O mercado está agora a atribuir menos de 50% de probabilidade a um corte de taxas antes de setembro.
Estratégias de Mercado e Posicionamento
Em resposta, estamos a analisar derivados sobre ações que beneficiem de uma continuidade da força económica. Isto pode envolver a compra de opções call sobre índices de mercado amplo, como o S&P 500, nas próximas semanas. A venda de opções put fora-do-dinheiro é outra estratégia que estamos a considerar para captar prémio, apostando que este sentimento positivo fornecerá um “piso” ao mercado.
Acreditamos que o mercado obrigacionista reagirá à perspetiva de taxas de juro elevadas por mais tempo. Isto leva-nos a antecipar uma nova subida das yields dos Treasuries, tornando atrativas posições curtas em futuros sobre Treasuries. Para quem utiliza opções, a compra de puts sobre ETFs de obrigações de longa duração pode ser uma forma eficaz de se posicionar para quedas nos preços das obrigações.
Historicamente, períodos de força económica inesperada após um abrandamento, como o ambiente observado em 2023, conduziram frequentemente a uma diminuição da volatilidade de mercado depois de digerida a surpresa inicial. Assim, vemos potencial em estratégias que apostem contra um pico no índice VIX. Isto pode significar a venda de futuros sobre o VIX com vencimento no final dos meses de verão, à medida que os receios de uma aterragem brusca se dissipam.
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