O euro enfraqueceu em linha com um avanço mais amplo do USD, ainda que as pressões sobre os preços na Zona Euro tenham ganho tração e deslocado o Banco Central Europeu para uma postura mais «hawkish». A inflação homóloga total subiu para 3,2% em maio, enquanto a inflação subjacente aumentou para 2,5%, mantendo ambos os indicadores acima do objetivo e reforçando as preocupações quanto à sua persistência.
O National Bank of Canada enquadra o EUR/USD sobretudo através do ciclo do dólar, com um objetivo de 1,19 para o final do ano, face a 1,16 atualmente. O banco espera que o dólar alivie à medida que a reavaliação das expectativas em torno da Reserva Federal se esgote e que uma tendência de depreciação no segundo semestre volte a emergir, permitindo que a moeda única suba gradualmente. Contudo, os ganhos deverão ser graduais, a menos que o crescimento na Zona Euro reforce de forma mais convincente ou que os diferenciais de taxas de curto prazo evoluam mais contra o dólar. Um BCE mais «hawkish» poderá limitar o risco de queda, sobretudo se os mercados passarem a incorporar algum risco de novo aperto, mas isso seria insuficiente para uma recuperação sustentada se a Fed também for reavaliada numa direção mais «hawkish».
Força do dólar norte-americano e dinâmica da inflação na Zona Euro
Vemos a recente fraqueza do euro principalmente como uma história de força do dólar norte-americano. Apesar de a inflação na Zona Euro ter atingido 3,2% em maio, o dólar está a ser sustentado por um mercado de trabalho dos EUA muito robusto, que criou mais de 250 mil postos de trabalho no mês passado. Isto mantém a Reserva Federal numa posição difícil e, por agora, limita o potencial de valorização do euro.
Neste contexto, acreditamos que o caminho até ao nosso objetivo de 1,19 para o final do ano no EUR/USD será gradual e irregular. Nas próximas semanas, os traders poderão considerar spreads de compra de calls, por exemplo comprando uma call com strike 1,17 e vendendo uma call com strike 1,19 com vencimento em agosto ou setembro. Esta estratégia beneficia de uma subida lenta e contínua, ao mesmo tempo que limita o risco caso o rali do dólar retome de forma inesperada.
Política do BCE, estratégias de negociação e principais catalisadores de dados
Do lado negativo, o tom «hawkish» do Banco Central Europeu deverá proporcionar um piso para a moeda. Consideramos que vender puts fora do dinheiro com strikes em torno de 1,14 pode ser uma forma eficaz de receber prémio, uma vez que uma quebra significativa em baixa parece improvável. Historicamente, mesmo em períodos de força do dólar, a política dos bancos centrais pode criar níveis de suporte sólidos.
A nossa visão de que o dólar irá moderar mais tarde este ano depende dos próximos dados económicos dos EUA. Estamos a acompanhar de perto o próximo relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI), sobretudo porque a inflação subjacente permanece teimosamente acima de 3%. Uma leitura abaixo do esperado nestes números de inflação seria o principal catalisador para acelerar o movimento do euro em direção ao nosso objetivo de 1,19.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
