O euro cedeu nos cruzamentos após dados mais fracos de inflação na Zona do Euro, o que introduziu dúvidas sobre se o BCE entregará uma alta adicional em setembro. Os mercados ainda precificam um movimento de 15pb para essa reunião, embora a inflação possa ganhar tração nos próximos meses à medida que medidas governamentais de subsídio de energia expirem no fim de junho. A queda dos preços de energia continua a moderar o cenário de inflação, mas o balanço de riscos para a moeda está sendo moldado em outros vetores.
A atenção deve permanecer no Fed e no dólar ao longo do verão. O EUR/USD é visto voltando a testar 1,1300 nas próximas semanas, à medida que o mercado migra para a precificação de uma alta de 50pb nos juros do Fed ainda este ano. Depois disso, se o Fed permanecer em pausa, espera-se que o EUR/USD volte para uma faixa de 1,16–1,18 entre novembro e dezembro.
Divergência da Política do Fed e Perspectiva de Curto Prazo para o EUR/USD
Com a data de hoje sendo 2 de julho de 2026, vemos a narrativa de política do Federal Reserve dos EUA como o principal vetor do EUR/USD neste verão. Dados recentes de inflação nos EUA, com o núcleo do PCE mantendo-se firme em 3,0%, estão alimentando apostas do mercado em mais aperto monetário por parte do Fed. Isso contrasta com a última estimativa preliminar (flash) do HICP da Zona do Euro, de 2,1%, o que dá ao Banco Central Europeu espaço para pausar.
Nas próximas semanas, esperamos que essa divergência pese sobre o euro. Traders devem considerar a compra de opções de venda (puts) de EUR/USD para agosto, com preços de exercício (strikes) em torno de 1,1350, para se posicionar para um possível reteste do nível de suporte de 1,1300. O aumento do burburinho sobre uma alta de 50 pontos-base pelo Fed antes do fim do ano provavelmente fortalecerá o dólar, tornando esta uma operação tática de curto prazo.
Cenários de Longo Prazo, Estratégias com Derivativos e Riscos de Volatilidade
No entanto, nossa visão fundamental é que o Fed acabará permanecendo em pausa até o fim do ano. Isso espelha padrões históricos, como no fim de 2018, quando os temores do mercado de um aperto agressivo se mostraram exagerados. Esse cenário abriria espaço para uma reversão relevante do dólar mais adiante no ano.
Para traders que compartilham essa visão de mais longo prazo, acreditamos que é oportuno começar a acumular opções de compra (calls) com vencimentos mais longos. A compra de calls para novembro ou dezembro com strikes próximos de 1,1500 pode se mostrar altamente lucrativa se o Fed deixar os juros inalterados e o EUR/USD voltar a oscilar em direção à nossa faixa-alvo de 1,16–1,18. O atual sentimento baixista oferece preços de entrada atraentes para essas posições altistas.
A incerteza criada pela expiração de subsídios governamentais de energia em economias-chave da Zona do Euro acrescenta outra camada de complexidade. Embora isso possa provocar um pico temporário de inflação e pressionar o BCE a agir em setembro, acreditamos que a narrativa mais ampla do Fed irá se sobrepor. Essa divergência entre a precificação de curto prazo do mercado e nossa visão de longo prazo sugere que a volatilidade deve subir, beneficiando estratégias como straddles comprados (long straddles).
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